上峰水泥：积极布局一带一路谋新篇

上峰水泥2015年1-9月业绩下降88%。2015年1-9月公司实现营业收入15.6亿元，同比下降23.8%，营业总成本13.3亿元，同比下降9%，归属2020欧洲杯夺冠热门 股东净利润3612万元，同比下降88%，每股收益0.04元；单3季度实现营业收入5.8亿元，同降14.9%，营业成本5.2亿元，同比上升3.4%，归属2020欧洲杯夺冠热门 股东净利润-1786万元，单季同比转亏；2015年上半年水泥需求疲弱，公司业务核心区域华东区1-9月水泥产量同比下降5.4%，产品累计平均价格同比下降24%；沿长江流域熟料价格处于历史低位引致公司业绩出现大幅下降；

毛利率下降，管理和财务费用上升致期间费率上升。报告期内公司综合毛利率14.9%，同比下降13.9个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为4.7%、6.2%和3.6%，分别同比上升1、2.4和1.1个百分点，期间费率14.5%，同比上升4.4个百分点；单3季度公司营收同降14.9%；综合毛利率10.4%，同降15.9个百分点；销售费率、管理费率、财务费率为4.7%、6.1%和3.8%，分别同比上升0.6、2.2和1.7个百分点，期间费率14.6%，同比上升4.5个百分点；公司主营产品中熟料占比在同行业中较高，盈利水平对沿长江熟料价格的敏感性高，因而在熟料低价的情况下，1-9月毛利率下降幅度较大；但公司已处于收入结构改善进程，预计报告期内水泥产品销量同比小幅增长，而熟料比重下降。

期间费率的上升的原因，除行业景气度差之外，还在于：1、公司14年底并购台州亚东、江苏海狮后15年管理费用增加；2、新设投资增加带动长期借款增加，进而导致利息支出增加、财务费率上升。

公司收入结构处于改善进程，但1-9月业绩因核心区域华东区水泥和熟料低价而出现大幅下降；3季度华东区熟料、水泥价格行业自律下反弹，但公司全年业绩较大幅度下降应为确定。公司积极推进“一带一路”沿线布局：吉尔吉斯斯坦水泥项目进展顺利，拟定增募投塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦水泥生产线，中亚在建与规划水泥产能已达360万吨，预计16年底起可逐步放量贡献业绩。