海螺半年报简评：经济调整中掌控主动

8月21日，水泥行业龙头海螺水泥2014年上半年报发布，业绩再创高峰，净利润增速大幅领先于历年同期。这届政府领导对经济下调的容忍性更强，中国水泥产业或迎来真正变革，在这轮经济以及市场的周期调整中，海螺等高竞争力企业更占主动权，在市场下行守得住，在机遇期抓的住。细化分析其策略，海螺在东、中部市场调整销量以及对外出口，稳定价格，巩固成熟市场的利润贡献；在西部市场继续推进收购，并随着产能投放，加大区域销量占有市场份额。

业绩：大幅领先于历年同期

2014年上半年海螺净利润同比增长了90.24%，是历年来最高增幅；实现净利润58.21亿元，是2013年全年净利润的62%，相当于2012年净利润的2倍。

今年上半年吨价格245元/吨，高于2013年约20元/吨，但低于2012年同期。上半年水泥价格持续高于去年、煤炭价格下行、海螺企业自身成本控制，吨净利润有较大幅度提高，使海螺水泥上半年吨利润大幅提升20元/吨。

高水平企业在经济以及市场的周期调整中更占主动权，机遇期抓的住, 在市场下行守得住。 2012年市场一路下行、2013年前3季度市场相对低迷，海螺水泥以市场份额为主，净销量同比分别增长13.70%、28. 30%。2014年上半年，需求增速放缓远超预期，但市场价格在高位，海螺采取市场稳量报价策略，海螺净销量增速放缓，同比增长为9.85%，净利润同比增速高达90.24%。

海螺在上半年已经充满了“弹药”，而目前各方对接下来走势更为关注。7月经济数据再次掉头向下或预示经济动力不足，房地产新开工面积同比下滑在四季度或明年显示更为明显，对水泥需求的把握是决定企业动作的主要因素。

拓展：区域转移 骨料延伸

海螺水泥的区域推进在近三年表现的非常明显，从历年上半年数据看：

2012年，东、中部是增长点，上半年销售金额分别增长78.28%、49.69%，两地区占比分别达到38.56%、24.48%。

2013年，启动西部市场，东部市场开始弱化，中、西部是增长点，上半年销售额同比增长33.68%、39.69%，占比分别提升3个百分点。

2014年上半年，西部成为利润主要增长点，销售额同比增长36.24%，高于排行第二的南部地区10个百分点，至此西部地区销售贡献率占到全部销售金额的17.42%，与南部地区持平。

2014年上半年成功收购邵阳市云峰新能源科技有限公司、湖南省云峰水泥有限公司、水城海螺盘江水泥有限责任公司、昆明宏熙水泥有限公司4 个水泥项目，并有保山海螺水泥有限责任公司等3 条熟料线、梁平海螺水泥有限责任公司等10 台水泥磨相继建成投产。

2014年合计新增熟料产能1,090 万吨，完成年度目标57%，水泥产能1,770 万吨，完成年度目标59%（此前披露2014年全年预计新增熟料产能1900万吨，水泥产能3000万吨），集团合计熟料产能达2 亿吨，水泥产能达2.45 亿吨。

骨料延伸方面，海螺在买矿山、购破碎机时就考虑延伸骨料问题了，预计3～5年实现1亿吨的骨料产能。今年上半年，礼泉海螺水泥有限责任公司、建德海螺水泥有限责任公司、济宁海螺水泥有限责任公司3个骨料项目建成投产，芜湖海螺水泥有限公司、英德海螺水泥有限责任公司等9 个骨料项目开工建设，合计产能达1250 万吨。

策略：分化对待 加强终端控制

2014年上半年，海螺总体销量增长9.85%，销售金额同比增长20.51%，高于销量增速约11个百分点：

调节销量：东、中部是安徽重要产区和销售区，2014年海螺在湖南有新投产线，但海螺今年一方面控制在这个区域的销量，东部销售量同比增长3.94%，低于去年同期增速11个百分点，中部销量增长在为1.97%，大幅回落（2013年上半年相较2012年同期增速高达56.7%），几大区中最低；另一方面加大对外出口量，上半年出口销售量同比增长15.36%，增速高于2013年同期8个本点。

利润增长区：东部地区销售金额同比增长21.37%，高于销量增速17个百分点；南部等地区销售金额同比增长26.42%，高于销量增速18个百分点。这两大区域在去年年底高位延续，成为支撑海螺今年业绩的重要因素。尽管华东自5月份开始意识到市场需求未达预期，但大企业集团共同维护下，价格尽管较年初有所下滑，但节奏基本可控，且高于去年同期。

市场控制：近几年，海螺的熟料外销占比持续降低，意在充分发挥熟料、水泥配套，获取更大水泥终端市场份额。2014年上半年销售额较2013年同期再次下降近4个百分点，目前占总销售额仅为12.95%；这部分占比转移到42.5水泥，42.5水泥销售额比重持续提升，2014年上半年较2013年同期提升近4个百分点，占总销售额达57.48%。

评述：随行就市 顺势而为— —看海螺水泥做市场

海螺之所以能够长盛不衰，就是海螺对市场有自己独立的理解。海螺的成本竞争优势不是为了对付同行，而是为了应对巿场，这是所有产业优势企业的共同点。巿场上行，大多数企业都在挣钱，差别只是挣的多少；巿场下行，短期波动，抱团过冬；周期过长，优胜劣汰，产业进步、升级，周而复始，产业集中度就是在这种市场环境中提高的。

海螺是中国水泥业的中坚力量，无论巿场好坏都能交出一份满意答卷 。为什么？郭文叁董事长“顺势而为”，但关键是如何把握“势”，如何把握“为”？这几年巿场变化起伏很大，海螺把握年度和区域规模二维坐标上的发展，把握巿场上行下行的应对策略，在把握销量和销售价格的关系。在不同的巿场背景、不同的区域、不同的时间段，海螺既有长期运营中积累形成的巿场游戏规则，又有短期的巿场应变对策。这不仅在海螺高层有共同的认识，在笔者与海螺各大区的交流中，也是坚决以此原则运作巿场。

业内很多同事都一致认可海螺的成本优势，但海螺的成本优势只有在市场上能够转化成效益才是根本。成本是内功，效益要通过外部环境来转换。海螺如何“做”巿场，在目前应该更值得企业去学习、研究、提高，这样才能面对起伏的巿场表现淡定。

近两年业内对华北市场颇有“恨铁不成钢”的意味，根据笔者持续的跟踪，冀东、金隅两家所在巿场和其他巿场最大的区别在于：全国大都地区尽管面对产能过剩，但巿场还在成长，并且供需关系还有季节弹性，巿场具有运作空间。而京津冀地区已经历三个年头的巿场负增长，已不是企业在做大规模争巿场份额，而是市场在“收回”份额，这是更残酷的，这才是华北巿场价格下滑的根本。冀东、金隅在巿场第一线都有深感，但目前京津冀一体化方案还未定论，一旦尘埃落定，冀东、金隅必会积极推进。

附件：海螺水泥半年报.PDF