10月水泥数据简评：需求有所反弹 但仍弱于往年

刘作毅评：10月水泥产量面世，正如前期所言，房地产对水泥影响愈加显现，全国水泥累计产量增长2.5%，持续呈下降趋势，预计年底在2%上下，这一增速较年初预判相差甚大，甚至远低于最为悲观的5%；再看10月本月产量，2.34亿吨，同比负增长1.10%，自9月份再度出现负增长，这是非常敏感数据，是自2001年以来首度出现负増长（2008年，1.1%，2005年，7.8%，2013年，8.9%，其它年度都在10%以上），10月正当巿场进入旺季之际，该数据应引起重视，市场进入需求平台期的节奏在加快，下行力度在加强，明年上半年巿场形势不容乐观。国家已充分认识到经济下行对市场的影响，在项目审批上已放宽，但在资金面还未有明显信号。水泥业和房地产、基建投资关联最为紧密，是国家投资调整最敏感的晴雨表，从今年水泥产量走势，已清晰地看到国家宏观调控对房地产的影响在水泥巿场逐步显现。

水泥产量： 10月需求有所反弹  但仍不及去年同期

数据：2014年1~10月份全国规模以上水泥产量20.53亿吨，同比增长2.5%；10月单月产量2.3亿吨，同比下降1.1%。

点评：

10月单月产量2.3亿吨，环比增长4.18%，大于去年10月环比增长幅度，这说明10月市场较9月开始有所回暖。往年9月开始进入传统水泥旺季，然而今年9月水泥产量环比不升反降，市场启动晚于晚年。

尽管10月份产量较9月有所反弹，但由于今年以来整体市场进入放缓通道，本月产量仍不及去年同期，同比下降1.1%，延续9月单月负增长态势。并且从累计产量增速看，与历年1~10月增速相比，今年是自2008年来的最低增速，较2013年同期下降6.5个百分点，与此前两大低点年份2008、2012年相比仍大幅下降4个百分点。水泥需求已经不可阻挡地进入“平台期”。

2011~2013年的10月均为当年产量最高月份，11、12月环比逐渐下降；2013年项目在年末发挥效应，11、12月的水泥产量同比增速均在10%以上，而2014年的需求疲态从年初开始逐渐加深，预计此后两月水泥产量增速或继续下调，全年水泥产量不会超过25亿吨。

需求面分析：基建加快审批  欲对冲房产下滑

数据：2014年1~10月份固定资产投资406,161亿元，同比增速15.9%，其中房地产同比增长12.40%，基建同比增长21%。

点评：

固定资产投资增速自今年年初开始跌进18%之后，一路下行，1~10月同比增速15.9%，是自2001年以后最低增速，且首次下降至16%以下。房地产、基建投资双双弱化，其中，基建同比增长21%，同比去年同期下降2.13个百分点；房地产投资下滑速度要猛烈于基建，同比增长12.40%，较去年同期下滑6.8个百分点。

近一个月，国家发改委便密集批复了16条新建扩建铁路以及5个机场的建设项目，再加上此前国家发改委批复的3项特高压工程的开工，所批复的建设项目资金总额已经达到了7600亿元。国家发改委此举是针对今年稳增长，房地产投资的疲弱不仅导致投资对经济运行的拉动作用减弱，同时也是影响到今年经济运行出现下行的一个重要因素。在房地场投资方面出现不振的情况下，政府转而加快基础设施投资。

乐观估计基建的效果会在明年显现，今年上马的大量投资项目可能到明年才能正式开工。瑞银报告指出房地产不济令需求呆滞，但基建投资仍然稳步增长，预计水泥需求于2013至16年年复合增长率有2.3%，这意味着看平今后两三年水泥需求增速基本保持在2014年水平。

房地产分析：

数据：2014年1~10月份房屋施工面积同比增长12.30%，较去年同期下降2.3个百分点；新开工面积同比下降5.5%，较去年同期下降12个百分点。

点评：

10月单月施工面积和新开工面积较去年同期增速出现大幅拉升，但主要原因并非房地产在今年10月出现逆转，而是2013年10月房地产数据出现大滑坡，基数过低导致。

房地产内部的调整其实早在2012年开始就已开启，2012年当年新开工面积同比大幅下降了近30个百分点，2013年小幅反弹，但在2014年继续下滑，从总量上看，近3年来的新开工面积总体已处于萎缩状态。随着前期在建项目竣工、后续新开工项目不足，施工面积的同比增速也将逐渐放缓。

分析今年的房地产面积走势，新开工面积一路环比下降，而施工面积也自7月开始进入环比负增长，因此房地产对经济的影响还并未进入探底阶段，后续将继续加深。