垃圾焚烧发电BOT项目成本测算及分析：65元/吨左右更合理？

垃圾焚烧增长迅速

随着中国城市化的加速，城市人口大幅增加，城市垃圾量也急剧增多，当前，城市生活垃圾累积堆存量已达70亿吨，而全国垃圾年产量仍以每年8%-10%的速度增长，与GDP增速匹敌，预计截止到2020年，城市垃圾产量将达约3.23亿吨。全国约2/3的城市处于垃圾包围之中，其中1/4已无填埋堆放场地，“垃圾围城”现象日趋严重，垃圾焚烧发电成为解决“垃圾围城”的重要方式之一。

据E20研究院统计，2015年度中国固废行业十大影响力19家入围企业新增垃圾焚烧发电总规模53950吨/日，增长最快的杭州锦江环境年新增垃圾焚烧规模为9800吨/日。

图：“2015年度中国固废行业十大影响力企业”19家入围企业生活垃圾焚烧发电新增规模（吨/日）

由于在实施垃圾焚烧发电项目前期投资金额大，故一般采取PPP/BOT方式进行，项目投资回收主要依靠上网发电收入及垃圾处理服务费补贴收入。

焚烧价格十六年降低近10倍

根据E20研究院统计，近16年来，垃圾处理的政府补贴费用呈现大幅下跌状态（如下图）。

1999年上海江桥垃圾焚烧项目，垃圾处理服务费为213元/吨；十年之后的2009年即跌破100元，为90元/吨；2012年后，继续保持下降趋势， 2015年的蚌埠和高邮垃圾焚烧项目其服务费均跌破30元，分别为26.8元/吨和26.5元/吨，与上海江桥项目相比降低近10倍，引起业内热议。

图：垃圾焚烧厂垃圾处理服务费的历史走势

斥之者认为过度低价存在低价竞争嫌疑，扰乱市场秩序，不利于行业长远发展。认同者认为，低价中标符合产业发展趋势，是企业经营策略使然，和实力体现，也会倒逼企业提升管理运营水平，对行业发展是好事。

商业模式创新、技术进步，以及项目收益率、垃圾热值、建设投资成本不同，虽在较大程度上影响了垃圾焚烧项目BOT的成本，但究竟多低为企业的底线？

垃圾处理服务费单价应在65元/吨左右

为了提高企业自律避免恶性竞争共同谋求行业健康发展，同时引导PPP咨询公司和地方政府合理确定招标方案，实现垃圾处理的多赢局面。E20环境平台联合毕马威企业咨询（中国）有限公司，在上海环境集团有限公司、绿色动力环保集团股份有限公司、首创环境控股有限公司、浙江旺能环保股份有限公司、中国航空规划设计研究总院有限公司等企业的支持下开展了国内垃圾焚烧发电项目合理性价格测算项目，并发布《垃圾焚烧发电BOT项目成本测算及分析报告》。

据《报告》显示，垃圾处理服务费与自有资金内部收益率、垃圾焚烧热值、建设投资密切相关。在自有资金内部收益率为8%，垃圾焚烧热值为6500 KJ/kg，建设投资为45000万元的前提下，垃圾处理服务费单价应在65元/吨左右，若考虑到应收账款周转期的问题，垃圾处理服务费初始单价将上浮至68元/吨。

此外，当自有资金内部收益率上升1%时，垃圾处理服务费将增加15%，收益率下降1%时服务费下降14%；垃圾焚烧热值增加500 KJ/kg时，垃圾处理服务费下降12%；建设投资增加5000万元时，垃圾处理服务费增加20%。