章小华：在经济运行周期底部和行业下行期能够轻松 安全度过，是投资决策底线

一、市场表现

4月份是水泥行业传统小旺季，预计价格仍将持续提升，全年整体看好。1～3月份销量下滑，主要受春节、错峰生产等因素影响，错峰生产停产影响更多，产量下降比较合理，符合市场实际情况，但全年销量预计仍然维持高位。

今年1～3月份，水泥价格比去年平均高100元/吨多，是历史同期最高水平。浙江高出160元/吨。当然行业利润太高也不一定是好事，容易导致新的水泥投资冲动。

南北差异：北方人口净流出，市场容量小，基础设施建设高峰期过去后需求就撑不住了。南方地区产业结构健康，人口集聚度高，需求比较稳定。

二、市场点评

西北市场民营企业发展的机会比较少，阿克苏和兰州是西北地区经济比较好的区域，所以当初选择进入这两个市场。

甘肃市场：略有压力，具有北方市场特征，经济不太好，环保影响也比较大。

新疆市场：新疆很不错。库车地区还有青松和天山，都是大窑。虽然阿克苏地区严重过剩，通过协同还是取得了比较好的盈利。红狮投资前，当地只有两条1500 t/d 生产线，地方政府曾经许诺不再新引进企业投资水泥项目，但没有兑现承诺。现在协同情况比较好，通过熟料产能对接，红狮以直接成本价（不算折旧和财务成本）向其他停窑企业供应熟料。熟料价格提升后，水泥价格也相应上涨。通过这个案例表明：行业运转率低于35%时，熟料产能对接是非常可行的方法，成本低的窑全开、部分窑全停，避免生产线启停损失，充分发挥成本较低窑的生产效率，实现互利共赢。

长三角市场：经济要维持较快增长，投资还要发挥较大作用。城市群、湾区的集聚能力，也会继续稳定需求。湾区建设，将会支撑未来10～20年的需求。

华南市场：是湾区经济代表，未来发展空间比较大，也是新兴产业聚集区，未来的经济活力比较强，需求有比较好的保障。

销售体系管理：基础市场，销售到乡，减少中间环节，一般大企业只做到市级代理，到终端会有很多层级。红狮给予经销商充分利润空间，确保经销商对公司产品的销售力度。同时积极寻求各地工程技术人员的合作，作为配合推广渠道。对于重点工程项目，也通过经销商保证现款结算，确保各地项目都能安全回收资金。

三、未来思考

发展思路：宏观经济保持30多年高速增长，既是经济奇迹，也是体制优势，中国水泥行业得益于国家经济发展，多年来需求总体向好、保持高位。

成长期企业发展速度决定企业能做多大，低谷期企业生存能力决定企业能做多久。对于红狮这样的企业，要能够确保企业轻松安全度过经济运行周期中的下行期。所以也在尝试增加投资领域，投资一些与水泥主业逆周期、变现能力强的金融和类金融资产，和主业形成协同，增强信用评级，提升融资能力。红狮在全国10个省拥有30多个工厂，单点企业竞争力较强，但都不是市场主导者，这能充分发挥核心的管理优势，主动性更强。

相比国有企业，民营企业取得资源的能力弱，在最适合企业发展时候获得发展的资源难度更大。

水泥行业能获得高于市场的平均回报率，红狮在成本控制方面具有一定的比较优势。在经济发展比较快区域，可以在提高集中度方面做一些工作，如与单点民营企业合作，有类似的机会，红狮会积极争取。

其它行业：考虑过骨料行业，这个行业技术含量比较低，没什么壁垒，是一种资源性企业，适合小企业，大企业很难做。环保业务，工业固废处理可做，目前建设完成10条线，200万吨投运量。对于进入新行业，一要看行业体量，二要看所处发展阶段，三要看能否发挥协同效应。要做竹林，根部相连，蔓延生长，不做森林。

不寻求上市：从长周期考虑，发债的融资成本更低，发债可以抵税，股是税后，股的回报要求也更高。目前发债额度只用了30%，授信只用了50%，自有现金流能够充分满足企业发展。

四、政策影响

去产能：政府接手可能比较困难。政府接手的行业，必须具有两个特征：行业足够大，要关系到国计民生；其次民营企业不能多，否则财政出钱师出无名。目前通过错峰生产等控制供给，改变供过于求的现状，提升行业效益，为去产能打基础，非常认同这个做法。

产能置换：工信部今年出台新的产能置换政策，总体有利于行业技术进步和发展。好的方面，存量低效产能还有不少，有助于低效产能退出，改善行业形象。不好的方面，短期会催化新项目产生，近期有部分产能置换项目上马。要退出的企业数量还是不少，当初很多企业对矿山建设重要性认识不足，这些企业置换诉求会比较强烈。产能置换，可以给这些企业获得重新体现生产线价值的机会。对于置换是否会加剧竞争，是否应该进入，这是投资人应该考虑的问题。过度的保护无法形成合理的优胜劣汰机制。综合来看，毕竟是减量置换，对供给的影响应该是有限的。