价格点评|进入3月，水泥价格挺在400

一、综述

进入2018年，全国水泥价格持续缓慢回调，3月1日报收404元/吨，较2017年年末下调33元/吨，同比2011年3月（月底）411元/吨低7元/吨，走势同步略低2011年。

2011年3月价格见底，4月反弹，全年价格创历史新高。2018年春节在2月度，今年进入旺季会早于往年，3月底价格是持续下行还是止跌反弹，还有待观察。

2018年3月第1周价格和2011年3月相比较，全国平均价格低于2011年7元/吨；东北、中南、西南高于2011年；华北、华东、西北低于2011年。

区域水泥价格两头小中间大，500元/吨以上2个地区；300元/吨以下2个地区；350～449元/吨是主要分布地区，其中：400～449元/吨，12个地区，主要分布在东中部地区；350～399元/吨，11个地区，主要分布在西部地区。

二、区域市场

对各地区市场2011年市场表现进行分析，作为对2018年市场进行比较的依据：

2018年3月第1周价格表明，在6个地区中，华北、华东、西北3个地区低于2011年同期。有一特点，2011年，3个地区在上半年第一波行情中，由于价格在高位，冲高幅度有限很快回落；进入下半年，由于需求增长放缓，新增产能投放加快，供需关系发生变化，在第二波行情中，价格是一路下行。华北12月较5月下跌50元/吨，华东下跌59元/吨，西北下跌108元/吨。

华北地区

2011年水泥需求增长大幅低于2010年，2009年以来新增熟料产能连续大幅增长，大于熟料需求增长，供需关系变化致使在2011年下半年价格勉强维持。

华东地区

2007年水泥需求增速放缓，大大低于其他地区。2008年以来新增熟料产能持续在高位增长，大于熟料需求增长。2011年由于新增产能释放压力大，年末价格在400元/吨以上高位，难以走出旺季行情。长三角地区由于运输便利，受周边影响到，随行就市，价格涨跌幅度大。

西北地区

2009～2011年，高需求、高供给增长地区，2011年水泥需求增长低于2010年6个百分点。2010年新增熟料产能是历史高点，在2011年充分释放，形成市场压力，迫使2011年下半年价格急速走低。

综上所述，上述3个地区在2018年上半年价格超出或持平2011年都会有难度。7月的价位是一个关键点，争取持平或超过2011年同期，为下半年创造一个好的价位，淡季6～8月价格要挺住，避免再度下行，机会应该在下半年，三种情况：

—— 持平2011年下半年；

—— 反超2011年下半年；

—— 全年平均超越2011年。

对号入座，三种结局都有可能。最差结局，一撸到底，全年低于2011年。

东北、中南、西南3月月价格高于2011年同期，东北和其他地区走势不同，2011年价格是由低走高，预计在2018年难有2011年表现；中南、西南这两个地区会好于2011年，应该可以期待。

东北地区

2011年水泥需求增速在高位，年度熟料需求增长大于供给，进入季节旺季后价格一路拉高，走出一波行情。2017年水泥需求负增长15%，在错峰生产背景下，2018年3月第1周价格373元/吨，略高于2011年同期。价格能上冲多高，关键取决于辽宁，辽宁价格目前价格300元/吨，和东北均价还有很大差距。

中南地区

2009～2011年，高需求、高供给增长地区。上半年价格走势强劲，下半年价格维持在400元/吨。

西南地区

2011年水泥需求急跌，从35.25%下降到13.83%，新增产能持续在高位释放，供给增长大于需求，市场供需关系迅速转换，价格失去了季节弹性。

上述3各地区，当前价格都高于2011年同期，但2011年3地区的市场背景有很大差异：

东北，需求向好，需大于供，价格走高；

中南，需求尚好，新增产能持续释放加大压力，价格在高位难以上拉；

西南，需求急跌，前期产能集中投放，市场难以消化，导致价格持续在下行中。

上速内容表明，中南、西南，新增产能的供给压力凸显，是价格上调受到制约。

2018年，中南、西南在需求方面要好于全国其他地区，由于行业产能过剩，北方地区先行以错峰生产应对，2017年，国家加大环保力度，限制产能发挥，改善了市场供需关系弹性。中南、西南供给端的弹性要大于其他地区，全年价格高于2011年，较其他地区胜算把握要大。

三、预判 & 研讨

 2008年～2014年，水泥需求处于上升阶段，其中2009年～2011年，需求增长最快，两位数增长； 2013～2017年，进入平台期，水泥产量在23～25亿吨之间浮动。

价格在2011年冲到顶点，产量仍连续保持3年增长，2014年产量24.75亿吨，创历史新高，价格却大幅下跌，连续4年跌入低谷，历经6年，价格开始反弹。

是什么原因使需求和价格走势走出如此大的反差，看看下面图示：

2009年4万亿极大地拉动了需求增长，连续3年两位数的需求增长为前景市场带来市场空间，价格如上面图示中的价格曲线。价格是供需关系的表现，而此时也正是供给新增产能迅猛发展期间，2009～2011年是水泥史上年度新增熟料产能最高的3年，为后期市场带来了压力，尽管2011年后新增产能逐年递减，但2011年累计熟料产能已超过了14亿吨，2014年熟料产量14.2亿吨，即使熟料产能设计产能计算，2011年熟料产能已完全满足2014年的熟料需求。在2011年后新增4.5亿吨熟料产能，这些产能释放的代价，就是价格走低。

上述两个图示非常清楚地表明：

2008～2011年，国家需求拉动，是市场需求弹性放大，价格随之走高；

2012～2015年，需求增速放缓，国家两度出台刺激政策，希望再度通过需求拉动，提升经济，但收效甚微，需求拉动弹性不再，水泥特有的季节弹性失效，旺季不旺；

2016～2017年，国家调整政策，进行供给端改革，尤其在2017年，由国家主导，通过环保推进产能过剩产业的供给端改革，压制产能，供给端创造出市场供给弹性。但在南北方表现差异很大。

产能严重过剩的北方地区通过错峰生产，缓解了全国市场供需矛盾，大大减轻了南方地区市场压力。同时，仍然清楚地看到，北方地区错峰生产的边际效应作用在不断减弱，本地区的供需关系没有得到根本改变，如何从"去产量"过度到"去产能"还需进一步探索，有更大的动作。

2017年年初预判全年利润800亿，后调高到1,000亿，年底结账报收877亿。2011年是利润高点，1,020亿，当年水泥产量20.6亿吨；假设2018年水泥产量下降3%，产量22.5亿吨，也要高出2011年近2亿吨。

2017年年末价格冲到历史高点，为2018年打下一个好的基础，前两个月价格仍挺在400元/吨以上，下滑幅度有限。

2018年，需求端，弹性不再，但总量还高过2011年。还是要在供给端做文章，只有在供给端做"去产量"，同时考虑"去产能"能够实实在在落地，两手都要硬，才能彻底改变供需关系，避免价格的短周期、长周期走低的困扰。

应该说水泥产业走到今天，集中度有了很大提高。市场发展期，产业规模做大满足市场需求，市场进入平台期甚至下行期，需求下降，产业有必要压缩相对落后产能，改善供需关系，保证产业健康发展。

笔者通过对2010年市场分析对比，看好2017年；2018年对应2011年，是承上启下的一年，2011年是借需求弹性推高价格，2018年要借供给弹性挑战2011年。希望能在"去产能"上有所突破，哪怕是在方法上的突破。2019年对应2012年，是最不确定的一年，2012、2015年是价格跳水的两个节点。若2018年能有尚好表现，那将扭转在需求下行，价格不断走低的形势。2018年较2017年更有挑战，能否站上新的高点，要一步步走，而且是全国一盘棋。