六连跌难见底 动力煤春寒未散

2月11日公布的环渤海动力煤价格指数继续同比下跌了2元/吨，这已是2015年以来的“六连跌”，连续六周的下行，使得该指数累计跌幅已达17元/吨,更彰显出动力煤价格的萎靡不振。

接受中国证券报记者采访的分析人士认为，本期动力煤价格指数的下降，主要受春节因素影响，动力煤消费需求逐渐减弱，国内航运价格也出现加速下滑。虽然一些业内人士认为目前动力煤价格已经“到底”，但部分研究人士仍认为，伴随着需求疲弱，短期内动力煤价格仍不容乐观。不过春节后受港口库存转降、基差修复的带动存在拉涨可能。

期货价格持续贴水

2月11日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的最新一期环渤海动力煤价格指数报收于508元/吨，比前一报告期下降了2元/吨。具体来看，发热量5000大卡/千克动力煤，在秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、京唐港、天津港和黄骅港的主流成交价格中，除秦皇岛港、曹妃甸港和天津港的交易价格区间与基期持平；其它三个价格采集港口的交易价格区间比前一个报告期下降了5元/吨。

分析人士指出，本报告期24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由前一期的8个增加到了14个；价格下降的港口规格品由前一期的16个减少到了10个。“本期价格持平的港口规格品数量增至半数以上，价格下降的港口规格品数量继续减少，这可能意味着该地区动力煤价格下降动能衰减。”

国投中谷期货高明宇表示，从基本面来看，伴随着春节临近，未来2周电厂煤耗继续趋降、库存趋涨，库存可用天数或回升至35-40天的高位，因此电厂依然缺乏备货动力；但考虑到大型煤炭企业春节放假停产的安排，不排除港口调入量大幅回落的可能，2014年北方港口库存在春节后转降的现象可能再次重演。从期现基差来看，当前盘面相对北方港口、南方进口煤的现货价格均为贴水状态，动力煤期货价格继续下跌的空间似乎不大。

高明宇表示，1月中旬以来，动力煤期货在460-470元/吨区间弱势震荡，期间出现的空头主动性进攻均为短打，具有试探性。行情判断上，春节之前动力煤期货维持弱势震荡，不易出现波动太剧烈的行情；春节后受港口库存转降、基差修复的带动存在拉涨可能。

上半年煤价震荡偏弱

1月以来，动力煤完成了规模较大的1501合约交割，而期货盘面价格弹性此后却明显下降，整体维持底部震荡整理形态，上下波动较为平缓。虽然上述分析人士认为目前动力煤价格已经“到底”，但部分研究人士仍认为，伴随着需求疲弱，短期内动力煤价格仍不容乐观。

中信期货研报表示，中国神华等15家大型煤企将在春节放假，或将减少3000万吨的供应量，对煤价的弱势运行起到了一定支持作用。但是随着春节临近，沿海部分工厂陆续放假，用电量下滑，下游需求将日益衰减。在供给和需求都将减少的情况下，供强需弱的态势将延续。

新湖期货动力煤研究员王朋表示，宏观角度来看，2月初央行降准50个基点，市场反应冷淡，公布的1月份经济及进出口数据低于市场预期，持续对宏观市场形成利空情绪，虽然CPI和PPI同比降幅较大，给后期央行降息预留了炒作空间，但临近春节，政策层面出台重大利好措施的预期减弱，3月份“两会”期间对后市偏利好的政策预期较大，但2月份难有更大的政策刺激。

基本面方面，王朋认为，目前上游供给压力仍然持续，虽然临近春节煤炭企业有放假停产意愿，但是库存压力较大，后期仍然以去库存为主；进口方面，虽然微量元素等指标对进口煤影响较大，导致贸易商采购计划搁浅，后期进口量可能进一步缩减。下游电厂库存处于下降阶段，但是随着天气转暖，居民用电量回落，工业生产情况受到春节假期影响，整体用电量处于低谷，对电煤需求维持低迷。“整体来看，供给虽然有一定缩减，但是下游需求疲软，对价格支撑力度减弱，从上半年的经济及季节性因素来看，上半年煤炭价格仍将处于弱势下行阶段。”

方正中期动力煤研究员胡彬认为，12月-次年1月通常是煤炭消费旺季，但是去年至今年以来经济形势不佳导致工业用电呈现萎缩状态，再加上2014年冬季气温较常年偏高，使得供暖需求也并不足以刺激煤炭整体用量，下游电厂采购热情持续低迷。虽然现货价格此前在大型煤企的挺价下有所上涨，但是进入1月后，价格也出现了显著回落。而从年底就开始的煤电谈判炒作效果也不及去年。

“2015年，对于进口煤来说将面临很大压力，这也是国家控制进口、限产保价的措施所致，在煤价不断下跌的今天，唯一的一根‘稻草’就是国家的调控措施了。从盘面上看，动力煤主力合约1505目前处于横盘整理中，即将面临方向选择。这很可能是新一波下跌前的平静，预计2月份煤炭价格将震荡走低。”胡彬说。