多重利好推动 今夏煤价涨幅在30元/吨左右

今年1-4月份，受经济不振、能源消费结构调整、煤电年度长协谈判、冬季气温偏高、春节假期长等诸多不利因素影响，沿海地区煤炭市场需求低迷，煤炭交易价格持续下行。年初煤电价格谈判落下帷幕后，北方港口动力煤交易价格开始下跌，到五月上旬，发热量5500大卡市场动力煤炭价格较年初相比下跌达110元/吨。

随着煤价的触底和电厂库存的大幅回落，五月中旬，电厂开始集中补库，派船拉煤积极性提高，沿海煤炭运输变得繁忙起来，部分低硫优质煤炭和用于配煤的低卡煤出现阶段性紧缺，在市场上出现供不应求现象，刺激了煤价的小幅上涨。根据下游市场需求和国内经济形势进行综合分析，笔者认为，当前，沿海电厂存煤数量处于缓慢增加态势，下游工业企业开工率较低，煤炭市场活跃度不够。预计今年6-8月份夏季用煤高峰期间，北方港口煤炭平仓价不会大幅上涨，涨幅在30元/吨左右。到八月底，发热量5500大卡动力煤会从410元/吨上涨到440元/吨。促使今年6-8月份，北方港口煤炭交易价格小幅回调的因素有以下几点：

1、市场需求有所转好 价格需要理性回归

今年1-4月份，煤炭平仓价大幅下跌了110元/吨，使得煤炭行业大面积亏损，行业困境倒逼一部分低效产能退出市场，大量山西、内蒙古地区中小煤矿关停以及大型煤矿减产，对煤炭价格尤其低硫煤价格企稳回升形成强大支撑。此外，煤炭价格早已跌至煤炭企业成本线以下，在发煤企业亏损、下游需求转好的情况下，煤价也需要理性上调。

2、夏季耗煤高峰就要到来

随着夏季用煤高峰的来临，空调负荷将有所提高，沿海地区民用电将出现好转，耗煤量将出现增加态势。因此，为保证夏季用煤高峰时的煤炭需求，电厂需要增加存煤数量。六月份，沿海地区部分用户采购积极性不减，到达北方港口的拉煤船舶没有大幅减少。预计进入七、八月份后，用户采购数量会保持一定水平。

3、稳增长将拉动煤炭需求增加

我国工业生产增长有所加快，投资消费结构优化明显。目前，决策层正释放出重新将稳增长放在首位的信号，政府连续出台了一系列稳定经济增长的措施，包括降息、降准，暂缓清理税收优惠，支持融资平台公司在建项目的存量融资需求，下调工商业用电价格等。宏观面将有所改善，基础设施投资将提速，拉动钢铁、水泥和煤炭等工业品的需求。

4、进口煤增量空间不大

进口煤价格较为稳定的背景下，电厂和贸易商采购进口煤趋于谨慎。尽管目前，澳大利亚、印尼煤价格偏低，但实际成交很少，只有报盘，还盘很少。预计未来几个月煤炭进口量将延续收缩，今年煤炭进口量低于去年已成定局。进口煤的减少，为国内煤企增加煤炭销售、港口增加下水量让出部分空间。

但是，影响今年夏季煤价大幅上调的因素有以下几点：

1、经济下行压力依然存在

五月份，中国制造业PMI为50.2%，较四月份回升0.1百分点，同日汇丰银行发布的PMI终值为49.2，高于四月终值48.9，也略高于初值49.1，据分析，前期国家出台的一系列稳增长政策是促使五月份官方和汇丰PMI双双回升的主要原因，但考虑到制造业本身情况并未出现明显好转，后续我国制造业仍将面临较大的下行压力。短期内，基础能源原材料需求仍将受到抑制，预计6-8月份，北方港口煤炭发运量会保持稳定，同比去年出现增加的可能性很小。

2、沿海煤炭市场会保持稳定

在煤炭市场略有好转的情况下，大型煤企对部分煤种小幅上调了5-10元/吨。笔者分析，大型煤企涨价的主要目的为试探性的的上涨。六月份，受部分电厂补库、抢运继续进行等因素影响，预计港口煤炭运输依然繁忙，煤价不会下跌；但由于此时南方气温不高、用煤高峰尚未到来，电厂耗煤不会出现大幅增加。六月份，仍是华东地区传统的梅雨季节，民用电负荷不高，电厂部分机组仍在检修期间；因此，六月份的煤炭市场仍会保持平稳，遏制煤价上涨。

3、水力发电将大幅增加

进入夏季，随着南方降雨的增多，水力发电将继续蚕食火力发电的份额，特别是今年厄尔尼诺现象已经形成的情况下，预计今年夏季我国大部分地区降水量会很大，长江流域汛期来水或将延续去年的偏丰态势，水力发电量有望保持增长。预计今夏我国水电对火电的替代仍将保持较高的水平。在经济运行稳定的情况下，民用电增减变化直接影响电厂耗煤量的多少，乃至对煤炭市场能否走好起到重要作用。今年国家鼓励使用清洁能源，特高压电网将满负荷运行，会抵消东南沿海地区因气候炎热而带来的电力需求增量。

七、八月份，尽管南方天气炎热，空调用电增加，电厂负荷提高；但受南方清洁能源发电增加、进口煤价格低廉等不利因素影响，南方电厂用煤不会紧张，南北航线运输有条不紊，电厂库存会保持在中高位水平。此外，国家鼓励东南地区使用来自外省的特高压电，减少本地煤炭消耗。今年夏季，沿海煤炭运输紧张气氛不会出现，市场活跃程度有限，沿海煤炭市场逐步趋向供求平衡，煤价上涨幅度也不会很大。