煤炭现货价格回归600元以下 渐成大概率事件

近期，煤炭供给持续增加，前期偏紧的基本面发生变化，供需已基本平衡，价格回落态势十分明显。基于煤炭中长期合同开始实施且范围不断扩大、煤炭社会库存保持较高水平、先进产能加快释放、进口量持续增加等多重因素的共同作用，煤炭价格进一步走低基本定局，或许明年1月初5500大卡动力煤现货价格降到600元/吨以下合理区间将是大概率事件。

一是12月1日起煤电企业开始执行580元/吨的煤炭中长期合同。此前神华集团与电力企业签订的电煤中长期12月1日已经开始实施，合同采用“基础价+浮动价”的灵活定价方式，确定5500大卡动力煤基础价为535元/吨，该基础价较好地反映了煤矿生产成本和用户承受能力，浮动价则根据市场变化及时调整。根据当前市场煤价情况，煤电双方按照定价机制经沟通协商确定中长期合同执行价格为580元/吨，这一价格远低于市场现货价，有效稳定了市场预期，加快了煤价理性回归。同时，该价格也成为了市场现货价格的风向标。

二是中长期合同由煤电到煤钢、由央企到地方不断扩面。在11月上中旬，神华集团、中煤集团率先与华电集团、国电投集团、华能集团、大唐集团、国电集团等五大发电集团签订了2017年电煤中长期合同，这五大发电集团总装机容量、火电量、电煤消耗量目前均占全国的44%左右，对其他煤炭、电力、钢铁企业起到了积极的示范带动作用，同煤、伊泰、粤电、浙能等地方煤电企业和中央、地方钢铁企业也纷纷跟进。11月23日，山西焦煤集团与河钢、首钢、鞍钢、宝钢、马钢、华菱钢六大钢铁集团签订了2017年炼焦煤中长期合同。近日，河南省属三大骨干煤炭企业也与统调发电厂签订2017-2019年电煤购销协议。河北省属冀中能源、开滦两大煤业集团已与中央发电集团河北分公司及省内其他主要发电企业就签中长期协议达成一致。山西、内蒙古、山东、陕西和贵州等省区地方政府部门积极协调煤炭、电力企业，在12月1日召开的2017年煤炭交易会上参照中央重点煤电企业签订中长期合同。中长期合同大面积实行，现货市场采购煤炭数量必然减少，需求减少也将促使现货价格合理回调。

三是煤炭行业也对合理价位渐有共识。煤炭行业普遍认为，综合考虑煤炭生产、运输、供需关系变化等因素，动力煤每大卡1毛钱能够保证煤炭企业盈利，一旦煤价过高就会导致产出过多，进入供过于求、价格暴跌的新一轮恶性循环，价格只有维持在550-600元/吨水平，企业效益才能持久。在12月1日召开的2017年度全国煤炭交易会开幕式上，中国煤炭工业协会王显政会长也明确表示煤炭市场价格过低，有悖于价值规律，不利于行业发展；同样，价格过高也不利于行业发展，价格短期过快上涨，不利于市场平稳，应着力把煤炭价格稳定在550~600元/吨左右，以维护行业平稳运行。煤价的合理水平无疑是一只“无形的手”，将引导目前的煤炭现货价格逐步向600元/吨以下理性回归。

四是电厂存煤和港口存煤保持较高水平，目前约相当于一个月电煤用量。近期，电厂存煤明显回升，11月底全国统调电厂存煤达到1.07亿吨，比8月份低点增长20.6%，可用22天，达到近3年可用天数的平均水平，而且近日存煤还在增加。随着铁路部门运输保障不断加力，港口存煤不断增加。目前，秦皇岛港存煤超过700万吨，创今年以来最高水平，比10月末增加277万吨，增长64.6%；环渤海五港存煤1800万吨。按主要港口合计存煤平均比10月末的3122万吨低位水平增长30%保守估计，目前全国主要港口存煤可达4060万吨以上。综上，当前全国统调电厂和主要港口存煤合计约为1.5亿吨，大致相当于一个月的电煤用量。

五是安全高效先进产能加快释放。近期，部分重点产煤地区和企业煤炭产量不断增加，环比稳步增长。10月份，全国煤炭产量2.82亿吨，创今年3月份以来最高水平，环比增长1.8%；山西、陕西省煤炭产量环比分别增长9.7%和11.6%。重点产煤企业增长态势明显，其中神华集团、中煤集团、阳煤集团产量环比分别增长10.5%、23.6%和44.8%。前一段时期，国家有关部门进一步明确所有具备安全生产条件的生产煤矿，在采暖季结束以前都恢复330个工作日生产。据了解，11月份，主要重点企业的煤炭产量合计环比增长超过10%，比上月增加1000万吨以上。随着政策措施逐步落实到位，仅神华、中煤两家中央企业和山西、内蒙古、陕西三省安全高效先进产能持续释放，11月份就可再增加产量2000万吨以上，12月份可增加2700万吨以上。

六是煤炭进口短期增长缓解国内煤炭供应压力。近几个月，煤炭进口持续保持高速增长。8月、9月、10月份，煤炭进口量分别同比增长52.1%、37.6%和55.3%，截止10月末，今年累计进口煤炭2.02亿吨，同比增长18.5%。近期煤炭进口持续高速增长缓解了国内煤炭供应压力，有助于更好地实现国内煤炭供需平衡。由于进口煤炭到港价格仍低于同品质国内煤炭到港价格，预计后续煤炭进口量仍将继续高速增长，进一步增加国内煤炭供给。

在多种因素综合作用下，12月2日，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格672元/吨，比前期持续回落。11月30日，环渤海动力煤价格指数599元/吨，环比上周回落2元/吨，连续4周回落，结束了此前连续18周上涨的局面；郑州商品交易所明年1、2月份交割的动力煤期货价格均跌至600元/吨以下。与此同时，神华、中煤、同煤、伊泰等大型煤炭企业基于市场供需形势变化的判断也在持续下调港口下水煤的售价。综合判断，预计下一步煤炭价格回落速度还会进一步加快，明年1月初5500大卡动力煤现货价格低于600元/吨可能性极大。