华新:四季度业绩超预期

华新水泥21日晚发布了2013年业绩预增公告，公告称经公司财务部门的初步测算，预计2013年归属于母公司股东的净利润同比增长105%-125%，去年同期归属于母公司股东的净利润为5.6亿元，EPS0.59元。

按照公告四季度单季度盈利区间为5.8-6.9亿元，盈利中值为6.4亿元，同比大幅增长106%，四季度量价齐升加之煤炭成本下降是主因。据此测算华新水泥四季度水泥和熟料的综合销量约1550万吨，同比增长25%，销量的快速增长来自产能利用率的提升以及年初收购的华祥水泥（7500t/d）和塔吉克斯坦水泥（3000t/d，8月份投产）产能的逐步释放。

四季度两湖水泥价格持续超预期，据统计，四季度湖北高标水泥价格环比三季度上涨70元/吨，湖南环比上涨100元/吨，且今年两湖水泥价格高位持续时间显着长于2012年四季度，此外四季度煤炭成本较去年同期也有显着下降，综上推升四季度公司水泥吨净利至40元/吨附近，较2012年同期提升15元/吨。

2014年华新水泥的业绩弹性将减弱。两湖地区的水泥价格走势是跟着华东地区联动的，今年四季度上述区域水泥价格的一致走势就是很好的证明，因此14年两湖的景气度仍紧跟华东。目前看只要需求端不出现大问题，华东地区2014年供需持续改善概率较大，但鉴于2013年区域的利润率已经达到正常盈利水平，继续提升的空间较为有限，故2014年公司所在的两湖地区利润率将大概率保持相对稳定，公司2014年业绩弹性将减弱。

未来水泥销量增长将主要依靠并购，关注商混和环保业务带来新的利润增长点。公司水泥业务产能建设高峰已过，随着年底广东恩平线（4000t/d）和西藏日喀则线（2000t/d）的投产，公司自建产能接近尾声。对于水泥业务而言，公司未来的重心将在通过在湖北市场进行并购整合来增强公司在两湖市场的控制力。此外商混和环保业务（环保业务2013年贡献了2000万左右的利润）将成为公司未来新的利润增长点，值得关注。