河南天瑞集团李留法的并购之旅

12月16日，同力水泥发布公告，天瑞集团通过大宗交易和集中竞价交易累计增持同力5%的股份，12月22日，1月8日，天瑞集团再度买入同力股份。半月有余，河南天瑞集团李留法掌管的天瑞集团已坐拥同力水泥逾15%的股份，超越国资背景的中联水泥，成为同力水泥二股东。

公开资料显示，天瑞集团是一家集水泥、旅游、铸造、商贸物流等产业为一体的综合性企业集团，是河南、辽宁两省最大的水泥熟料供应商，2014年高居河南省民营企业百强榜第2位。但常被河南本土媒体冠以“水泥大王”的李留法的起步之道并不在水泥。

豫中大地的创业先锋

汝州居洛阳之东，善商，自古就被称为“商贾云集之地”。80年代中期，李留法乘着改革开放的东风，联合五户亲朋，组建农民股份制合作企业—汝州市铸钢厂。

李留法的老家临汝镇与洛阳为近邻。得此地利，从小作坊生产阀门起步，短短几年时间，汝州铸钢厂就能与大名鼎鼎的洛阳拖拉机厂联营。其生产的内燃机电机机壳（1吨重）一度占领全国70%的市场，在铁路配件市场中站稳了脚跟。

随着市场的不断拓展，企业加工能力明显跟不上，急需扩大加工生产规模。1993年11月，在改革开放的优惠政策和平顶山、汝州两级政府支持下，李留法走出资本市场的第一步，兼并濒临倒闭的国有企业河南省豫西煤矿机械厂。彼时，民营企业兼并国企宛如天方夜谭，“蛇吞象”的经济奇迹被河南日报报道后引起社会极大反响。时任河南省委主要领导，围绕此事多次给予批示，通过社会论争，统一思想，鼓励并引导非公有制企业家参与公有制企业改革。李的一小步，推动了河南国有中小企业改制进程的一大步。

产能释放后，天瑞集团迎来中国铁路第一次大面积提速的良好机遇。许多旧货车面临改造，关键零部件需求量大，李留法下决心开发生产铁路货车摇枕侧架。他带领技术人员奔波于北京、上海、济南各大铁路产品生产厂家。经科研攻关和多方努力，汝州铸钢厂终于成为铁道部全国唯一路外定点生产厂家。目前，天瑞铸造产业已建设成为亚洲最大的火车配件铸造基地，产能30万吨/年，产品出口美国和独联体国家。

多元整合，集团发展

李留法在企业经营中，始终具有独特的战略投资眼光。在铸造行业不断发展壮大的同时，他又和着市场的脉搏，先后涉足了建材和旅游等产业，成果辉煌。

1994年3月，李留法正式涉足水泥行业，承包汝州乡办企业白云山水泥厂，出资建设两条生产线，使设计之初的三条生产线全部配套，水泥产量提升5倍，企业短期扭亏为盈。

1997年通过竞标获得平顶山鲁山县石人山风景区50年开发经营权，现已建设成为5A级国家旅游风景区。

1998年，出资收购了倒闭的鲁山县梁洼镇镇办白色水泥厂，在此基础上组建了鲁山县安泰水泥有限公司。

1999年11月接管汝州磊裕水泥股份有限公司，2000年产量达到60万吨，创建厂纪录，2001年产量84万吨，超过设计生产能力。

盘活了一家家游走在破产边缘的国营企业后，以铸造、水泥、旅游等产业为支柱的天瑞产业版图初具雏形，2000年天瑞集团应运而生。

远谋未来，循环发展

此时，李留法又高瞻远瞩，精心规划企业新一轮发展的蓝图。2004年，天瑞集团聘请北京国际工程咨询公司专家进行策划，确立了天瑞“以铸造为基础，以水泥为主业，以煤电为保证，以旅游为形象”的发展模式。水泥行业优先选择在平顶山、新乡、商丘和信阳等石灰石矿藏资源丰富的地区建设大型熟料生产基地，抢占资源制高点。

正是这一招让天瑞在河南水泥行业站稳脚跟，以至外部资本很难再在河南寻求建设大型熟料生产线的可能。靠兼并重组起家的中建材-中联水泥进入河南后也只能偏安于豫西南，无法在黄淮平原，京广、陇海沿线与天瑞和同力展开较量。

李留法在投入水泥产业之初，就积极探索水泥行业可持续发展。提出既要金山银山，更要绿水青山。作为民营企业天瑞水泥一直走在工艺和环保的前列，所有生产线均配备余热发电项目。天瑞水泥是首批被世界水泥可持续性发展倡议行动组织（CSI）接纳为成员的中国三家水泥公司之一。

据悉，天瑞集团是河南省第一家自主淘汰落后产能的水泥生产企业，总部汝州建设的日产5000吨熟料生产线是河南省首条新型干发水泥生产线。位于郑州荥阳的日产12000吨带18MW的纯低温余热发电水泥生产线为河南省重点建设项目，是目前世界上投产最早、单线生产能力最大、技术最先进的生产线。配套的100万吨骨料生产线不仅可以获得良好的经济效益，更可将矿山废料进行循环利用，平整后的荒山还可复耕。据该厂的某大型软件供应商讲，厂区池水清澈、绿树成荫，生产运输现场几无粉尘，很难想象是水泥工厂。

产业整合，共话未来

此次举牌，有媒体指出天瑞集团仅表示看好中国证券市场的长期发展及水泥行业未来发展前景，基于对同力水泥的企业价值和前景的信心而增持该公司股份。其同时承诺，未来在法定期限内不会减持所持有的同力水泥股份。

而翻阅去年河南省工业和信息化厅出台的《河南省水泥工业结构调整方案（2014-2017）》（以下简称《方案》）似乎能看出别的端倪。

《方案》中明确提出：推动同力水泥公司采取定向增发等方式逐步退出水泥领域。鼓励大型水泥企业收购过剩产能。鼓励上下游关联企业联合重组，延伸水泥产业链，有效促进资源优化配置。到2017年，培育出1-2家产能3000万吨以上，矿山、骨料、商品混凝土、水泥基材料制品等产业链完整，核心竞争力强的企业集团；前3家企业（集团）的水泥熟料产能集中度达到75%以上，年产规模60万吨及以上大型水泥粉磨站控制在150家以内。

在水泥产能严重过剩的大背景下，河南省出台这一政策并不难理解。目前同力水泥在河南省熟料产能排名中位列第二，占河南省熟料产能的22.68%，产能主要分布在洛阳、驻马店、新乡和鹤壁地区，最近几年盈利能力逐年下滑，去年仅盈利8000余万元。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确指出，国有资本加大对公益性企业的投入，在提供公共服务方面作出更大贡献。作为同力大股东，河南投资集团在承接产业转移、郑州航空港经济综合实验区、基础设施建设等现实需要面前，退出水泥也许是一种必然选择。

也正是基于以上原因，天瑞和中联都看好河南水泥行业的发展前景。“一路一带”规划区、城镇化进程、河南“米字”高铁、水利工程和大量基建工程，为水泥行业提供了长久的驱动力。

天瑞与中联两家企业均是国家重点扶持的水泥企业集团，而天瑞水泥是唯一的非国有企业被国家工业和信息化部指定为中部地区兼并联合重组的五大龙头水泥企业之一。

《方案》中提到，到2017年，要培养出1-2家产能在3000万吨以上的企业。假设，中联水泥把同力水泥收购后，熟料产能是3292.2万吨，恰好超过3000万吨；假设，同力水泥被天瑞水泥收购，熟料产能将达到3720万吨，也恰好超过3000万吨。但是，让中联水泥的熟料产能从1602.7万吨提到3000万吨，与将天瑞水泥的熟料产能从2030.5万吨提到3000万吨，显然后者更容易。1还是2，很大程度上将决定同力归属。

同时另有媒体指出，对于整个水泥行业，大规模的并购已经完成，水泥行业各龙头企业区域竞争格局已经形成。未来，水泥业兼并重组将不再是以收购实体企业为主要手段，资本参股渗透可能将是今后的方向，大企业之间资本渗透，能够使利益趋于一致，变竞争为合作。

善舞资本长袖，善于盘活资产的李留法，过往交出了诸多第一的满分答卷。今次李氏是力求控股还是寻求合作，我们还不得而知，但是未来水泥行业强强联合互相参股渗透是大势所趋，无论谁入主同力都不能短期内撇下另一方。结果如何，我们拭目以待。