中材国际：涅磐重生,王者归来

中材国际是中国水泥工程建设的领军企业，在新型干法水泥工程领域国内市场占有率80%以上，国外市占率达到45%，并且连续6年第一。

传统逻辑认为国内水泥投资萎缩，海外市场占有率遭遇天花板。但券商认为：1)公司海外业务占比已经超过70%，在“一带一路”战略加上“项目公司属地化”举措，有望充分发挥其市场能力，进行多元业务拓展，打破了市场天花板逻辑；2)公司钢贸坏账影响基本消除，预计2014-2016 年净利润复合增速138%，极大的业绩弹性有望提升估值；3)公司是“一带一路”、“国企改革”的受益者，自身也在积极向环保领域转型升级；4)公司目前仅118 亿市值，与公司市场地位不匹配，提升空间很大。

工程业务——“海外”和“多元化”是看点

国内水泥投资向下，需求受到抑制，海外是亮点。依托技术、品牌、渠道产业链以及资金优势，乘“一带一路”政策之风，预计海外2014-2016 年收入复合增速超过30%。“项目公司属地化”将充分发挥公司市场商务能力，从单一的水泥工程向多元工程业务格局转变，有助于打破传统市场占有率瓶颈的担忧。

环保、装备业务有望加速发展

环保——1)水泥工业的环保衍生空间大，比如水泥窑处理垃圾、硅钙钾肥、污泥处理等，公司新管理层积极推动环保业务；2)孙公司河南中材环保已经成为国内除尘领域龙头，未来有望从水泥工业向电力、冶金等领域拓展；溧阳城市生活垃圾处置示范项目已经完成，目前拥有超过50亿元现金，强大的资金实力有助环保领域拓展。装备——规模及市占有率集中体现领先技术优势，携手Hazemag市场能力和品牌影响力大大增强，有望加速发展。