华东水泥股业绩超预期 估值将修复

上周全国2020欧洲杯网上投注 价格环比继续上扬，幅度1.03%。价格上涨区域有上海、江苏、浙江、湖北和广西等部分地区，不同区域价格上调10-30 元/吨；无明显下跌区域。11 月中旬，东北和西北地区受天气转冷影响，工程项目开始陆续停工，水泥成交量下降明显，价格暂时都以平稳为主，等待区域冬储政策出台。华东和中南地区水泥价格继续保持上升态势，且上涨幅度超出之前期，主要原因：一是进入四季度，随着下游需求增加，企业库存持续下降，目前均在相对偏低水平；二是安徽和浙江部分地区为完成节能减排任何指标，针对水泥企业有限电举措，水泥供应受到限制； 三是两广地区西江水位下降以及英德治理超载影响，水泥运输成本大幅增加。

上周华北地区价格继续保持平稳。除内蒙以外，京津冀晋因天气较好，重点工程和房地产项目仍在继续施工中，企业发货量保持正常水平。上周唐山地区熟料价格小幅上调5 元/吨，出厂价245-255 元/吨，水泥价格在低部持稳，由于政府对炸药管控力度加强，企业矿山开采受到影响，后期部分生产线将会面临停产，熟料价格或将继续小幅攀升。

华东地区价格继续走高。江浙沪水泥和熟料价格继续上调，幅度20-30 元/吨，超出之前预期。其中，江苏南部苏锡常水泥公布上调30 元/吨，高标号到位价380-390 元/吨，熟料上调20 元/吨，装船价320-330 元/吨。浙江杭州、湖州和嘉兴等地分别上调20-30 元/吨，熟料价格同步上调20 元/吨，出厂价330-340 元/吨。上海市场上调15-30 元/吨，高标号水泥到位价420-430 元/吨。 价格超预期上涨主要原因：一方面进入10 月下旬以来，江浙沪下游需求普遍回升， 加之区域内部分生产线有主动和被动限产的情况，水泥库存一直保持较合理水平， 熟料更是出现短缺现象；另一方面安徽巢湖一带限产虽已结束，但由于节能减排指标未完成，仍有继续限产的计划（11 月16 日起至年底限额用电30%），浙江宁波、嘉兴和建德已正式通知减排停产计划（宁波窑磨停15 天，嘉兴11-12 月期间停产10 天，建德每条窑各停7 天），杭州和湖州等其他地区也将会出台相关减排计划， 未来一段时间水泥和熟料供应量仍将受限。

在低库存作为基础以及未来仍有部分区域将会被强制限产的情况下，主导企业再次推动价格大幅上涨。11 月初的提部分区实际执行10-20 元/吨，此次的价格上调有助于前期价格调整到位。后期需要关注浙江节能减排限产力度，若限产较为严重，价格将会继续上调，反之将高位维持稳定。