华东水泥调研：对赢利提高持乐观态度

厂商和专家均对水泥赢利进一步提高持乐观态度

上周我们调研了华东地区的多家水泥企业以及水泥协会，包括位于上海的上海建材集团、浙江富阳的钱潮水泥(已被中国建材收购)、浙江杭州中国水泥行业协会、位于江苏常州的盘固水泥以及台泥国际位于江苏句容的工厂。尽管需求复苏较为缓慢，但是我们拜访的水泥生产商和行业专家均预计2014 年的水泥均价将会超过2013 年。此判断主要基于供需格局改善前景、环保政策更加严格导致的供给限制以及2013 年4 季度之后的水泥价格高位，这验证了我们对于2014 年水泥板块的乐观态度。

旺季需求复苏晚于往常

据我们调研的生产商表示，大部分我们调研的水泥工厂的日发货量仅达到去年同期水平的50-60%。此外，厂商预计2014 年2 季度的水泥需求启动将比往年晚10-15 天。他们认为这主要由于三方面的原因：1）随着工资水平的提高和消费升级的影响，农民工对春节后的休闲时间更为偏好，从而返工时间越来越晚；2）阴雨天气推迟需求复苏；3）部分工程资金面比较紧也影响了需求复苏。但是厂商认为这些因素的影响不大,水泥需求将会在3月底或4月初复苏。

水泥价格高位

由于2013 年4 季度水泥价格超预期上涨(需求强劲)以及2014 年1季度水泥价格回调幅度好于预期(供给控制)，上海、江苏和浙江的水泥价格比去年高出60-100 元/吨。厂商预计一方面2014 年全国水泥需求将有6-8%的年增长,而另一方面供给将会得到控制(新增产能仅0-3%、环保压力之下政府节能减排政策导致的限产：例如碳排放额度收紧)。厂商同时认为2014 年的水泥均价会有提高。