广发证券：建材行业需求疲弱态势未改

报告指出，1-7 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17.0%，增速与1-6 月份相比回落0.3个百分点，相比去年同期回落3.1个百分点，增速回落幅度有所扩大。1-7 月水泥相关需求投资增速（房地产开发投资+基建产投资）同比增长18.6%，增速与1-6月份相比回落0.1个百分点，增速继续收窄；分项目来看，房地产投资增速继续下滑，基建投资增速高位企稳；预计房地产投资尚未见底，基建投资增速将小幅回升，整体需求仍将较弱。

7月产量增速保持低位，价格继续下滑。从产量来看，1-7月水泥、玻璃和粗钢累计产量增速依旧维持低位。从价格来看，需求疲弱同时叠加传统淡季影响，水泥价格继续下滑，从具体数据来看，7月份全国水泥均价328 元/吨，环比6月下降4.37%，与2013 年同期相比下降0.61%；7月份玻璃价格继续向下调整，全国均价环比6月下降0.6%，同比下降22.3%；预期8月份，行业将步入淡旺季切换期，预计水泥和玻璃价格至少阶段性企稳。

从区域来看，华北需求仍在底部徘徊、西北需求低于预期、华东价格将止跌企稳。同时，水泥成本继续下跌，玻璃成本维持在高位。成本端来看，水泥的主要变动成本——煤炭价格继续下跌，以秦皇岛中转地煤价山西优混为例，7月份价格为498元/吨，较6月份环比下降 4.1%，较去年同期下降14.0%。对玻璃而言，纯碱和燃料天然气价格分别同比上涨12.8%和 8.7%，重油价格则逐步逐步企稳。

基于前述分析，广发证券认为，7月份水泥仍处于量价齐跌态势；预计8月份价格降止跌企稳。在行业整体需求下行的大背景下，建议关注先关结构性会。