水泥价格涨幅超预期 行业结构调整或加速

上周全国水泥均价环比大幅上涨1.37%。价格上涨区域集中在江西、湖南、广东和重庆等地，上调幅度20至30元/吨。贵州遵义、安顺因新增产能投放，价格出现20元/吨下调。

上周全国水泥库存69.9%，环比上升0.06个百分点；全国熟料库存66.9%，环比下降1.9个百分点，华东、中南等大部分地区熟料库存均出现明显下降。据历史经验，熟料库存保持合理水平，将有利于未来水泥价格延续上升走势。

各区域中，华东、中南水泥价格持续攀升，西南涨跌互现，“三北”地区因温度下降，已逐步进入淡季。华东价格领头羊为江西地区，自8月底以来，江西三次上调水泥价格，累计上涨70至80元/吨，由于当地基建需求增长较好，月中价格或将迎来第四次上行。中南领涨地区为湖南。国庆节期间，湖南长株潭地区水泥价格迎来第三次调涨，幅度20元/吨。目前三次已累计上涨70元/吨，下游民用和基建需求明显增加。另外，湖北武汉及鄂东地区高标水泥价格也普遍上调20至30元/吨。

今年以来，由于水泥需求一直保持3%至4%的低速增长，水泥价格也从年初高位持续回落，市场之前认为四季度水泥价格将缺乏弹性。不过从目前情况看，由于行业淘汰产能执行较好，企业转型、自律意识增强，旺季水泥价格还是出现了较好回升。以华东、中南高标水泥均价为例，目前已从淡季低点分别上涨9%和6%，基本与去年同期涨幅持平。均价华东低于去年同期约5%，中南则略高于同期1%。

近期，多地出台政策加快当地水泥行业结构调整。江西省日前出台《江西省水泥工业结构调整方案（2013-2017年）》，鼓励支持兼并重组，推动水泥产业转型升级。提出到2017年，全部淘汰机立窑等落后水泥产能，水泥产量控制在1.1亿吨至1.2亿吨，基本形成围绕赣南、赣北（含赣东北）发展水泥工业的哑铃状水泥产业布局。新疆有关部门下发通知要求水泥行业执行“错峰生产”，即水泥熟料生产和采暖期错峰进行。所有生产水泥熟料企业（用电石渣生产水泥熟料企业除外），2014年11月1日至2015年3月1日全部停窑，停止熟料煅烧。另外，工信部“十三五”淘汰落后和过剩产能计划制定工作也已经启动。

公司方面，江西水泥、华新水泥两公司主要市场处在目前价格涨势最好的江西、湖南等地，将对两公司四季度盈利带来积极影响。塔牌集团作为粤东龙头企业(市占率超过45%)，将持续受益粤东新一轮城镇化带来的发展机遇。