水泥业运行延续回落态势

2014年四季度，中经水泥产业景气指数为99.2，比三季度下降0.4点；中经水泥产业预警指数为76.7，比三季度下降6.6点，由“绿灯区”下行至“浅蓝灯区”。

预计2015年一季度，房地产投资增速继续回落的态势或难以改变，基础设施建设投资仍是支撑水泥需求的核心力量。价格走势成为决定2015年一季度水泥行业销售收入、利润总额等主要指标变化的重要因素。

景气度继续下滑

四季度，中经水泥产业①景气指数为99.2（2003年增长水平＝100），比三季度下降0.4点，连续4个季度呈下行趋势，且下滑幅度有所扩大。在构成中经水泥产业景气指数的6个指标（仅剔除季节因素，保留随机因素②）中，与上季度相比，仅固定资产投资总额同比增速有所上升，主营业务收入与从业人数同比增速均有所下滑，税金总额与出口交货值均由增转降，利润总额同比降幅继续扩大。

进一步剔除随机因素，中经水泥产业景气指数为99.3（见中经水泥产业景气指数走势图中的蓝色曲线），比未剔除随机因素的水泥产业景气指数（见红色曲线）高0.1点。

预警指数有所下降

四季度，中经水泥产业预警指数为76.7，比三季度下降6.6点，这是2013年一季度以来，预警指数首次滑落至“浅蓝灯区”。三、四季度预警指数降幅明显，表明水泥行业运行承受较大下行压力。

与三季度相比，3个指标的灯号发生了变化。税金总额由“绿灯”下降为“蓝灯”；主营业务收入由“绿灯”下降为“浅蓝灯”；应收账款（逆转）由“浅蓝灯”上升为“绿灯”。

生产增速由增转降

经初步季节调整③，四季度水泥产量为6.8亿吨，由三季度同比增长2.7%，转为同比下降1.6%，这是2008年一季度以来水泥产量首次出现同比下降。产量同比下降，一方面由于房地产投资增速继续下滑，水泥行业的下游需求受到制约；另一方面，由于水泥属于高污染行业，部分地区加强了对雾霾天气的整治力度，导致产量明显减少，其中京津冀地区降幅最为明显。因此，在供需双方的共同作用下，水泥产量增速由增转降。

价格跌幅扩大，销售收入增速放缓

四季度，水泥生产者出厂价格同比下跌5.1%，跌幅比三季度扩大3.3个百分点，已连续2个季度价格同比呈现下跌态势；环比价格继续下跌，但跌幅有所收窄。本季度水泥价格同比跌幅扩大，一是上年同期价格由降转增形成的较高基数，二是下游需求不旺加大了价格下行压力。

受到价格持续下跌的影响，销售收入增长继续下降。经初步季节调整，四季度水泥行业主营业务收入为4987.2亿元，同比增长1.9%，增速比三季度下降6.8个百分点，为2012年四季度以来的最低点。

利润率下滑明显

经初步季节调整，四季度水泥行业利润总额为399.1亿元，同比下降8.8%，降幅比三季度扩大5.8个百分点。企业利润降幅扩大主要由水泥行业价格跌幅进一步扩大所致。分地区来看，华北地区仍是企业盈利水平最低的区域，东北地区利润下滑幅度也较为明显。

从盈利水平看，四季度水泥行业销售利润率为8.0%，低于上年同期0.9个百分点，为2008年以来历年同期的最低水平，水泥行业的整体盈利能力下滑较为明显。

库存增长持续加快

经初步季节调整，截至四季度末，水泥行业产成品资金为472.2亿元，同比增长20.0%，增速比三季度上升0.4个百分点，已连续7个季度呈现上升态势。四季度，水泥行业库存与销售收入增速的分化态势继续扩大，二者之差较三季度扩大7.3个百分点。在产量增速由增转降的背景下，水泥行业库存压力继续加大。

应收账款周转天数继续增加

经初步季节调整，截至四季度末，水泥行业应收账款为2898.8亿元，同比增长12.2%，增速比三季度放缓3.2个百分点。三、四季度应收账款同比增速明显放缓，与销售收入增速回落有一定关系。

本季度水泥行业应收账款平均周转天数为50.4天，比上年同期平均周转天数增加5.3天。由于房地产等下游行业的资金持续处于紧张状态，2014年各季度应收账款平均周转天数均高于上年同期。

税金总额由增转降

经初步季节调整，四季度水泥行业实现税金总额220.3亿元，由三季度的同比增长4.7%转为同比下降12.2%。税金总额由增转降主要与价格跌幅及利润总额降幅进一步扩大相关。

用工需求保持稳定

截至四季度末，水泥行业的从业人数为162.5万人，同比增长4.1%，增速比三季度略微回落0.1个百分点，企业用工需求保持稳定。