产能过剩 国企改革酝酿并购重组大潮

国务院日前批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》。意见明确，推进国企国资改革，出台深化国有企业改革指导意见，制定改革和完善国有资产管理体制、国有企业发展混合所有制经济等系列配套文件。制定中央企业结构调整与重组方案，加快推进国有资本运营公司和投资公司试点，形成国有资本流动重组、布局调整的有效平台，出台加强和改进企业国有资产监督防范国有资产流失的意见。

“意见明确了今年国企改革的重点工作，回应了社会各界对国企改革的期盼，值得期待。这意味着国企改革一系列文件出台时点正在临近，年底前意见中列明的文件将陆续出台。”国企改革专家周放生接受记者采访时表示，相关重要文件的出台将加快产业转型升级，对并购重组起到明显推动作用。

产能过剩倒逼改革

2015年国企改革将全面推进、落地，国资体系瘦身将是一大任务，国企发展模式将从增量发展变为存量组合。下一步，建筑、电力、铁路等产能过剩行业众多国企央企，将面临大规模合并重组。清科研究中心发布的《2015国企兼并重组报告》显示，近年来，国有企业兼并重组活跃度和交易规模整体上在波动中呈攀升态势，并购案例数由2008年的18起增长到2014年的481起，达到历史最高水平，年均复合增长率高达72.9%；国企并购交易量也逐年攀升，2014年并购规模已超三百亿美元。

报告认为，中国经济告别了高歌猛进式的发展，逐渐进入新常态，政策要素、资源要素、资本要素等需要在各个经济部门之间重新分配，新的主导产业需要进行重构。在此背景下，化解过剩产能、实施产业重组、构建规模经济将是中国经济转型的核心，国有企业兼并重组无疑是其中最为重要的一环。2015年下半年将出现一个比较大的国企兼并重组浪潮。首先，国企改革和结构调整、转型升级决定了部分央企的合并重组是大概率事件。其次，实施“中国制造2025”也会促进行业内央企的重组整合。此外，“一带一路”建设不仅让高铁走出去，更主要的是展现了中国装备和中国制造的实力和能力，使更多行业成为受益者。

中国人民大学经济学院副院长刘瑞接受采访时表示，从此次国务院批转的意见来看，国企改革顶层设计已经基本完成。方案下发后，下一步将贯彻到各个部门、各个行业来落实。国企改革与重点行业产能转型升级是有机结合起来的，通过国有企业重组来提升规模经营效益，在重组的过程中推进混合所有制改革是一个整体思路。未来，钢铁等产能过剩的国企改革或优先推进，同时也将加速行业的洗牌。

“站在经济发展阶段、产业生命周期、国家战略角度来看，央企兼并重组将加快进行，并将是未来五年国企改革的重要主题。”中信证券(31.83,0.850,2.74%)认为，传统重资产行业国内市场萎缩，产能过剩严重，受经济服务化以及生命周期影响，整合的迫切性最强烈，比如建筑、钢铁、有色、建材、煤炭、电力、机械等。同时，以中间商品运输为主要市场的行业，受经济服务化影响，需求也会下降，也面临转向国际竞争的挑战，比如航运业。预计各行业整合路径大致是：建筑、发电设备、飞机制造同业合并，航运、造船、石油等专业化分工，有色、钢铁等上下游一体化。

钢铁行业面临洗牌

据中钢协最新一期的数据显示，一季度纳入中钢协统计的大中型钢厂接近半数处于亏损，亏损企业数量达到50户，亏损额达103.55亿元。另据国家发改委公布的一季度钢铁行业运行情况显示，一季度钢铁行业实现利润181.3亿元，同比下降36%。

在行业不景气及公司业绩迅速滑落的背景下，一些钢铁企业纷纷通过资产重组实现自救。近期，就有首钢股份、三钢闽光、西宁特钢等股票停牌。其中，首钢股份5月8日公告称，其控股股东首钢总公司正在筹划重大事项并涉及重大资产重组。这已是自去年4月份以来进行的第二轮重组。

“钢铁产业正身处前所未有的困境中，整个行业必须要在企业数量上做减法，在行业集中度上做加法，才能有经济效益的乘法，走出困境。随着行业产能进一步去化，行业将出现更多的兼并重组事件，未来5-10年内行业最大的机会来自于兼并重组。”业内人士指出。

事实上，今年3月20日工信部发布的《钢铁产业调整政策（2015年修订）（征求意见稿）》中就明确提出，到2025年，前10家钢铁企业粗钢产量占全国比重不低于60%，形成3至5家全球范围内有较强竞争力的超大型钢铁企业集团。

日前，工信部原材料司副司长骆铁军表示，《钢铁工业转型发展行动计划(2015-2017)》有望在6月份之前出台。该计划的目标是经过三年时间的努力，压缩我国8000万吨钢铁产能，以缓解产能过剩矛盾；建立2家-3家智能示范工厂，提升行业两化融合水平，促进兼并重组，将钢铁企业数量控制在300家左右。此外，推进优势企业强强联合，推进区域企业重组整合，以资本为纽带推动困难企业资产重组；结合“一带一路”等战略，支持优等企业走出去，并鼓励与下游用钢企业一起走出去。

据了解，钢铁行业目前有鞍钢集团、宝钢集团、武钢集团、中国钢研科技集团、中国中钢集团等5家央企。其中，中国钢研科技集团以新材料和技术研发为主，中国中钢集团以贸易为主，其他三家以钢铁生产为主。

中信证券认为，未来钢铁行业整合路径或有两条：一是中国钢研科技和中钢集团分别与其中的一家整合，形成3家生产企业主导的市场结构；二是三家钢铁生产企业合并成两家，中国钢研科技和中钢集团再分别与其中的一家整合，形成2家生产企业主导的市场结构。央企整合完成后，下一步可能是央企与地方国企的整合。