葛洲坝投资贵州项目达130亿 PPP项目加速落地

多轮政策密集出台，让我国PPP项目落地速度加快。

5月24日，中国葛洲坝集团有限公司(简称：“葛洲坝集团”；600068.SH)公布了其最新中标的PPP项目，称已与贵阳综合保税区签订《贵阳综合保税区建设项目PPP合作框架协议》，该项目总投资额将达到130亿元。

“这将是国家力推PPP模式落地项目中，葛洲坝最大一笔业务。占比超过半数的葛洲坝建筑主业，也从以往的BOT项目模式向PPP项目模式延伸。”一位建筑行业分析师向记者坦言，新模式下葛洲坝的身份切换，在考验其企业资金实力的同时，也考验着项目运作的能力。

对此，葛洲坝集团董事长聂凯在当日签约仪式上也表示，到目前为止，葛洲坝集团已涵盖集建筑、投资、房地产、水泥、民爆、高端装备制造、环保和金融等八大业务板块，集团将把贵阳综保区建设项目打造成国内PPP项目运作的典范项目。

发力PPP模式

公开资料显示，贵阳市综合保税区位于贵阳市白云区都拉乡，规划面积为3.01平方公里，该项目计划向“一年有进度、两年出形象、三年大发展”和“两年初见成效，三年整体亮相”的目标逐步推进。

根据上述协议，葛洲坝集团将与贵阳综保区以PPP模式建设贵阳综保区部分基础设施项目，合作内容包括房建、市政基础及土地一级开发等3类18个项目，预计投资总额达130亿元。

对于PPP模式业界普遍的解释为“政府与社会资本之间，为了合作建设城市基础设施项目，或为提供某种公共物品和服务以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务”。通俗来说，PPP模式即针对特定的项目，政府和社会资本之间共同合资开发项目，承担项目开发的风险与收益。

“PPP模式可以降低政府投资的压力，同时也让以往只是以‘乙方’身份的社会投资主体变为‘甲方’，投资收益率会更高。”上述分析师向记者解释称，PPP模式代表着国家和地方政府的诸多大型项目的投融资模式的改变。在当前地方债高企的背景下，这种模式可缓解国家继续推动各项基础设施和公共服务等建设，履行政府职能的压力。

值得注意的是，从去年5月18日发改委正式对外推出80个基础设施项目后，包括财政部、国务院也先后出台各项针对PPP模式落地的指导意见。

今年5月13日，发改委还联合国[微博]家开发银行，对外公布了《推进开发性金融支持政府和社会资本合作》的文件。其中，明确“将积极引入市场主体采用多种金融工具，国开行还将给予PPP项目一定差异化的信贷政策(包括优先需求、贷款利率和期限优惠等)”。

“也就是说，各个部门均在为PPP项目的落地提供绿色通道。”上述分析人士坦言，只是目前在实际落地层面，真正签约率还不够高。

事实上， 葛洲坝集团的PPP模式战略也只是在今年才正式对外宣布。直至今年5月13日，为统筹PPP项目管理，集团才对外公示“决定成立中国葛洲坝集团股份有限公司PPP项目管理领导小组”，而其职能就是将集团上下摸索的PPP项目模式形成一个整体以便团体协作。

而除贵阳项目外，葛洲坝集团的下属子公司也已涉足PPP模式的探索，近期，集团旗下的勘测设计公司还与广东四会市签订了PPP项目战略合作协议。

率先试水的“正反面”

“从最初的BT模式到此后的BOT模式，葛洲坝集团在建筑行业的地位已日渐成熟，其发展PPP模式过渡会比较自然。”上述分析师指出。不过，在完成身份切换后，公司的商业模式改变中如何适应和理顺所有环节，葛洲坝集团被指还需要进行一定的摸索。

更为重要的是，这类项目的建设和投资回报周期通常都很长，且单比投资额都很高。PPP模式下，企业一旦参与投资，就对前期的资金要求比较高。

不仅如此，现阶段建筑施工主业在葛洲坝的营收占比中仍然高达约75%，加之其国内外的订单量不断加大、每年增速保持在20%左右，工程施工的毛利率也已有下滑趋势，各项压力不容小觑。

也正是在这种局面下，从去年第一批PPP项目面世至今，实际参与的企业并不多。上述分析师坦言，“资金要求和对项目的运作能力都是一道门槛。”

对此，葛洲坝集团证券部人士则表示，公司压力倒并不大。“虽然各个项目资金压力比较大，但公司的盈利指标仍保持稳定增长，且公司正在加大对应收账款的回笼管理。”

据其2014年年报显示，报告期内公司营业收入716.05亿元，同比增加20.3%，归属净利润22.87亿元，同比增加44.3%。

“公司的负债率一直维持在75%左右，对比其他央企80%左右的负债率，葛洲坝还有一定的空间。”前述分析师指出。此外，作为新兴的PPP模式，在国家政策的鼓励下，公司有望获得银行方面的额外支持。

事实上，葛洲坝集团的转型定位是做一个资本控股的国际工程公司。在主业之外，集团已先后进入到新能源、环保和金融等领域。特别是在公司已成立的投融资板块业务也逐步落地。此外，葛洲坝集团还再次设立海外融资平台，并在上海成立融资租赁公司，以期吸纳海外低成本资金来孵化新兴产业。“融资渠道比以前多了一些。”前述分析师坦言。

面对刚刚起步的PPP模式，虽然有诸多政策“护航”，资金的压力相对较小，然而更大的难点在于这一模式进入到实践操作领域，仍有诸多的不可预测的细节需要进一步摸索。