稳投资将多管齐下 基建仍唱主角

近日召开的国务院常务会议要求不断深化改革调动民间投资积极性，释放出稳投资的积极信号。业内人士表示，展望下半年，在房地产和制造业投资可能持续下行的背景下，基建投资将持续担负投资主力重任，增速有望在20%以上。

多方努力稳投资

国务院常务会议提出，进一步放开民用机场、基础电信运营、油气勘探开发等领域，在基础设施和公用事业等重点领域去除各类显性或隐性门槛，在医疗、养老、教育等民生领域出台有效举措，切实解决民企与国企公平竞争问题。

业内人士预计，促进民间投资的相关政策措施将加速落地，这将对制造业投资构成显著支撑。华泰证券认为，全年固定资产投资增速仍可达11%左右，制造业投资增速有望保住6%，预计全年GDP增速为6.7%，经济没有失速风险。

国家发改委秘书长李朴民在近日举行的新闻发布会上表示，为扭转当前民间投资增速回落的趋势，需持续推进“放管服”改革向纵深发展，进一步推动放宽民间资本市场准入。有针对性地解决束缚民企投资的突出问题，要切实推进“降成本”，提升民企投资回报，扎实开展“去产能”，推动民企转型发展。发挥混合所有制改革的带动作用，发挥PPP模式的撬动作用、投资信息服务平台的引导作用。

发改委6月下达中央预算内投资77362万元，分别用于转化医学国家重大科技基础设施（上海）项目、高能同步辐射光源验证装置国家重大科技基础设施项目、上海光源线站工程国家重大科技基础设施项目建设。发改委近期还下发《中国制造2025-能源装备实施方案》、《关于实施制造业升级改造重大工程包通知》、《关于进一步发挥交通扶贫脱贫攻坚基础支撑作用的实施意见》等文件，多方面积极促投资，引导社会资本参与项目建设。财政部也采取了一系列措施，包括盘活财政存量资金、进一步加快地方政府债务置换和发行等。

双轮驱动延续

房地产和基建是上半年经济增长的两大引擎。信达证券认为，在稳增长前提下，下半年这两大引擎将继续发挥作用，从而支撑6.5%-7.0%的经济增长目标顺利完成。

国家统计局数据显示，1-5月，固定资产投资增速有所放缓，但基建投资增速开始反弹。这在一定程度上与中央主导的重大基建项目开工和建设进度加快相关。1-5月，中央政府项目投资累计同比增长10.4%，比1-4月高0.4个百分点。其中铁路运输业投资增长明显，1-5月累计同比增长12.2%，比1-4月高8.3个百分点。今年以来，发改委共批复22个基建项目，其中公路项目13个、铁路项目5个，总投资额达3820亿元。

财富证券认为，全年基础设施投资仍将稳定增长。从项目储备看，新开工项目计划总投资和施工项目计划总投资增速虽有所回落，但仍保持较高增速，未来基础设施投资有较强增长动力。民间投资增速下滑，一方面表明经济活力不足，另一方面反映未来经济增长动力可持续性不强，经济下行压力较大。

华泰证券认为，民间投资积极性下滑，稳增长重担进一步压向政府投资，在金融脱虚入实导向下，政府大概率侧重于“发改委专项债+城投+政策银行债”等准政府债路径定向注资，将资金引入民生、市政建设等领域，但不大可能投放强刺激。随着二季度基建投资投放高峰过去，预计投资增速将趋于稳健，“基建+地产”仍将维持双轮驱动，但民间投资积极性下降已由“隐忧”变为“明火”，稳增长不仅要依靠基建托底，还要依赖地产投资的持续性。目前来看，全年地产投资增速有望保持4%-6%。

“随着未来稳增长政策力度减弱并逐步退出，如果民间投资不能接棒，经济增速会重新进入下行通道。”华金证券认为，政府应该继续加大针对民营企业的政策扶持，例如减税，开拓新的低成本的融资渠道，以及通过推进改革降低垄断性行业的门槛、引入民营企业等。

中金公司研报认为，今年初以来投资需求回升主要源于政府主导的投资加快推动，其中就包括房地产投资。但中长期来看，有效帮助中国经济“去杠杆”还需要依靠增强民间投资信心，以及建立更加市场化的国企激励机制，从而提升全社会投资效率。