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政策宽松，大放水又来了？房价又要飞起？不，这次有点不一样
2018年07月27日
宏观政策宽松是肯定的了，从遮遮掩掩害害羞羞的“边际宽松”到现在坚持不搞“大水漫灌”式强刺激下的“积极财政政策”和“稳健的货币政策要松紧适度”。
很明显，积极财政政策就是：政府多花钱；稳健的货币政策要松紧适度就是：银根放松，从宽货币到宽信用，加强信贷的投放力度。
上周央妈和财政部吵架后，终于有了结果：财政多花钱；央妈多投放。
这对老百姓老百姓有什么影响呢？是真的大水漫灌要来了？
01管理层想干嘛？
在7月23日的重要会议上，管理层决定：部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。
要做到以下几点：
❶ 保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，保持经济运行在合理区间；
❷ 从财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局；
❸ 积极财政政策要更加积极，聚焦减税降费，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度；
❹ 稳健的货币政策要松紧适度，疏通货币信贷政策传导机制；
❺ 有效保障在建项目资金需求，督促地方盘活财政存量资金，对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。”
从总得来看，政策的关注重点已经从防范金融风险转到防止下半年经济下滑。金融风险还是要防范，但是眼前的贸易摩擦等因素造成的实体经济下滑更值得关注。所以，过去紧货币紧信用的货币政策转向中性偏松，降准后是放松了货币供给，现在理财新规的征求意见稿放松信用；一直备受金融部门诟病的财政，也转向积极财政，除了减税减费，还将推进建设重大工程项目。
这个政策转向的目的是——在中美两国宏观经济走势出现分化的时候，出台积极财政和宽松的货币政策，缓解下半年经济下滑，拉动信心的经济。
但这次管理层也提出：坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。
如何在积极财政和宽松货币政策下，做到不搞“大水漫灌”呢？这就考验人了。
02宽松货币政策不等于大洪水
目前，经过定向降准，目前我国大型金融机构的存款准备金率在15.5%，很多专家说今年还有降准的可能性。
市场利率比基准利率高，近期买房的人都知道，目前去贷款，首套房房贷一般在基准利率上上浮10%以上，甚至有些城市上浮15%甚至更多。
为什么央行经过多次降准，市场还是流动性紧张，利率难以降下来呢？
很大部分原因是出在货币政策的传导机制上。这也是管理层表示的“疏通货币信贷政策传导机制”。所以，近期央妈给银行们下发了下调宏观审慎监管框架（MPA）结构性参数0.5。这是什么意思呢？意思是央妈放松了对银行的考核标准，鼓励大家多放贷。
看上去很厉害，但其实就目前看来，调整对银行信贷影响有限，因为这是鼓励表内放贷，而在过去大量的信贷投放是通过各种通道业务放出去的，在现在严格监管的情况下，这些信贷投放通道都被堵死，大家都加大了表内信贷的投放，这就导致了6月份的信贷规模暴增到1.8万亿，但是社会融资总量还是下降的，因此下调MPA的结构性参数，固然是让银行将在银行间市场的流动性释放出去，但能不能出去还不一定。
即使降准后的流动性从银行里流出来，最大的受益者，也还是各类型的地方融资平台以及重大工程项目，而不是民营企业。
在房地产调控不放松的情况下，房贷利率降下来到基准利率就不错了。整体流动性会边际宽松，但想像2014年几次降准降息那样流动性泛滥，是很难很难的。因为过去的“金融创新”，全社会的信用总量极高，居民部门加杠杆买房已经用尽洪荒之力，企业也是，目前居民、企业、政府的负债都很重，最担忧的是信用收缩导致资金断裂。
货币政策的转向也真是看到了这点，才逐步边际放松。准备金率还有下调空间，但严格监管下，金融系统难以再派生信用，并且，基准利率难以再有空间。
这跟上一次“放水”数次降准降息的带来的“真金白银”不一样。
03谁将受益？
货币政策空间不大，所以管理层才强调财政政策。可能房地产跟货币-金融政策关系度更大些，而财政政策这次关注的重点，是基础建设。
国家发出去的钱，自然要用在国家的大项目上。靠基建拉动经济一向是我国经济建设的一个特色。近期股市已经有所体现，基建板块率先发力。
从管理层释放的信息里可以看到：加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。有效保障在建项目资金需求，督促地方盘活财政存量资金，对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。
那么，重大项目是哪些呢？
● 不外乎：铁公基——铁路、公路、基础设施。
我们可以从广东省发改委印发的《供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》可以管中窥豹：
这个投资计划共包括交通网络工程、水利防灾减灾和水安全保障能力工程、城市地下管网工程、环境污染治理工程、新型人才供给体系工程等9大类18个项目计划，总投资额超过19000亿元，已纳入2018年省重点项目计划部分的项目总投资达14244.8亿元。其中交通网络工程是重点，由高速公路工程、轨道交通工程、港航工程、普通公路工程四部分组成，项目总投资额达13652.87亿元，其中纳入省重点项目计划部分的项目总有13011.72亿元（2018年计划总投资1412.24亿元）。
可以看出，高速铁路、高速公路、港口、机场、地下管网等涉及经济发展和民生的工程，将是本轮政策的重要，不“大水漫灌”的强刺激，但是上万亿的投资规模，将使得很多行业受益。
并且，随着诸多铁路、公路的开通，也将是对一些城市房价的有力支撑。至于是哪些城市？
看看图中就知道了。
● 此外，还有乡村振兴。本轮政策转向里，乡村也应该是关注重点。此前，最高层一直强调乡村振兴战略，为此，各个部门都行动起来，其中财政部门是先行者。根据测算，十三五期间仅乡村振兴的投资规模或超3万亿。
根据《全国农村环境综合整治“十三五”规划》，“到2020年，新增完成环境综合整治的建制村13万个，累计达到全国建制村总数的三分之一以上”，远超“十三五”之前已完成整治的规模（7.8万个）。每个建制村平均涉及投资约2400万元（22.95亿/97个，按照公布了投资金额及建制村数量的项目测算），则“十三五”期间农村环境综合整治涉及投资规模合计将超过3万亿，可拓展空间巨大。
● 此外还有水利、公路工程。2018年，中央财政将安排225亿元支持各地加强农田水利基础设施建设，支持各地按照《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》持续推进高效节水灌溉建设。从2018年起，开展“宜居宜业美丽乡村”考核奖励活动，三年考核推荐1000个村，每个村中央财政将奖补200万元等等。
● 在城市修建基础设施的时候，在乡村修建环境整治、农田水利、道路硬化、特色农业等等设施。
地方政府因此获得了专项资金。如果有真金白银投资到位，是利好相关基建行业以及环保、机械等行业。
只能说，为了托住经济，国家是煞费苦心，能想出来的项目都想了，剩下的就是各地方火速上报项目吧。热热闹闹的投资下去，一些地方的娱乐餐饮行业也将受益。
但上级发了资本金，还需要地方积极配合，地方上能否筹集到足够多的资金，本轮投资后会不会加重地方的债务负担，就有待观察了。
