8月人民币实际有效汇率11个月来首次下降

9月16日，国际清算银行（BIS）最新公布的数据显示，8月人民币实际有效汇率（REER）指数为117.02，出现11个月以来的首次下降，环比降幅为0.11%。今年1-8月人民币REER升幅为6.29%。

BIS同时公布的8月人民币名义有效汇率指数为113.49，也是11个月来首次回落，环比回落0.24%。今年至今名义有效汇率升幅达6.5%。

在美联储退出QE预期愈发强烈的背景下，新兴市场国家货币近期纷纷对美元贬值，而人民币对美元依然保持强势。8月人民币对美元即期升幅0.14%，人民币对美元中间价升值0.13%。

自2012年10月开始，人民币实际有效汇率继续高位加速攀升，目前人民币的实际有效汇率指数已是主要新兴经济体中最高的。

实际有效汇率和出口增速成明显反比。此前，持续走强的人民币实际有效汇率明显限制了我国出口的增长。相反日本在安倍晋三上台之后，极力推行日元贬值策略，提振日本出口商品的价格竞争力，日本出口增速因而逐步加快。

兴业银行经济学家多次表态，“人民币实际有效汇率的偏高对出口造成了巨大的压力”。

今年以来日元的贬值从而带动韩元的贬值，使得我国的出口产品竞争力下降，因为中日韩产业结构比较接近，比如在工程机械、家用汽车电器等方面的竞争就很激烈，而现在由于人民币汇率的升值导致低价优势丧失。

这与1997年亚洲金融危机时的历史非常相似。

月初公布的官方8月制造业采购经理人指数（PMI）持续复苏。PMI分项数据中，8月新出口订单指数为50.2%，比上月上升1.2个百分点，是2013年4月以来首次回升至临界点以上。

另外，本月9日海关总署公布的8月进出口数据积极向好，出口同比增速达到7.2%，好于7月的5.1%水平，显示外部需求改善。进口同比增速达到7%。

由于加工贸易是先进口原材料加工后再出口，所以加工贸易的进口增速一般领先于加工贸易出口增速和整体出口增速1个月左右。

从贸易方式看，8月出口增速回升的主要推动力是加工贸易增速大幅上升，从上个月的-9.2%回升至2.9%。

但8月份加工贸易进口增速已从9.3%回落至-0.5%，拖累整体进口增速从10.8%降至7%。数据或表明，良好的出口数字难以持续，9月出口增速可能回落。但由于新兴经济体经济增速依旧快于发达经济体，对新兴市场出口仍将对总体出口形成支撑作用。

人民币有效汇率既受对外贸易的影响，也受资本流动的影响，其更是贸易状况和资本流动变化的反映。人民币实际有效汇率升值反映本国国际

中信证券认为，由于美国QE退出是一个持续过程，中国对新兴市场出口增速将显着放缓收支盈余，外汇供给大于外汇需求，同时也是对一国劳动生产率和经济增长的反映。

根据BIS公布的权重调整，对其实际有效汇率指数进行了调整，并以2010年为基期，经调整后，中国人民币有效汇率（EER）的权重中，欧元以19.4%升至首位，其次是美元的19.0%和日圆的15.9%。此外，韩元、台币、英镑也占据了一定权重。此次调整前三者则分别为18.5%、20.9%和16.7%。

2012年全年，人民币实际有效汇率涨幅达2.2%，名义有效汇率上涨1.7%。以全年水平计，2012年两大有效汇率的升幅已经较前几年有所收窄。