11月PMI与上月持平 制造业回升基础仍不牢固

昨日，国家统计局中国物流与采购联合会发布的11月制造业PMI为 51.4%，与上月持平，连续14个月位于临界点以上。

不过，由于新订单指数连续2个月小幅回落，分析师判断，PMI持续回升的基础仍不够牢固。

需求扩张弱于生产

今年以来，随着中央稳增长、调结构、促改革措施到位和显效，企业生产经营环境逐步改善，制造业继续稳中向好。

从分类指数看，11月生产指数为54.5%，连续5个月回升，为19个月以来的新高，是PMI回升走稳的重要支撑。

制造业进出口形势进一步好转，11月份新出口订单指数为50.6%，比上月回升0.2个百分点；进口指数为50.5%，比上月回升0.5个百分点。

从企业规模看，大型企业PMI为52.4%，比10月份上升0.1个百分点，连续15个月位于临界点以上，表明大型企业对制造业经济企稳回升的作用更为明显。

不过，国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读PMI数据时认为，制造业虽然总体稳中向好，但PMI继续走稳的动力仍需进一步巩固提高。

赵庆河称，制造业虽然总体稳中向好，但新订单指数连续2个月小幅回落，两者差值连续2个月拉大，显示出需求扩张慢于生产；主要原材料库存指数为47.8%，比上月下降0.8个百分点，表明企业补库存动力不足；小型企业PMI为48.3%，连续4个月回落，小微企业生产经营困难的状况仍未好转。制造业经济企稳回升的基础仍不够牢固。

近期增长仍“不温不火”

对于11月的经济情况，兴业银行(601166,股吧)首席经济学家鲁政委认为，近期的经济处于不温不火、微幅回调的状态。

从粗钢生产看，中国的粗钢产量11月上旬再次回升，但在资金紧张、需求预期走弱的背景下，贸易商冬储意愿不强，从侧面反映当前经济需求面较为平缓。

从投资产品所反映的信息来看，一方面，全国水泥价格继续上升，建材销售形势略有好转。另一方面，机床、工程机械销量偏淡，年末资金紧张可能再次制约投资加速。

因此，鲁政委认为，本月出炉的工业增加值数据都会较上期小幅回落；三大需求走势分化：出口回落；固定资产投资走平；零售受“双十一”促销带动，同比加速。

但鲁政委认为，11月的通胀压力将减轻，CPI预测中值在3.1%，较上月回落0.1个百分点。近期通胀风险不是主要矛盾。鲁政委还分析，年内巨额的财政结余可能令未来一段时间财政支出力度加大，固定资产投资及相关消费支出有望继续加速，从而支撑10%左右的工业增长。