中组部政绩考核埋伏笔 地方债或将GDP拖下水

刚刚落幕的中央经济工作会议为2014年的经济政策和改革日程定下了基调。与往年一样，会议并没有立即公布具体的经济增长目标。瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，从会议对外的措辞来看，中央将 “着力防控债务风险”列为2014年的重要任务之一，呼应了此前中组部将地方债纳入政绩考核的通知。如果决策层对控制地方政府债务动真格，他们将不得不容忍地方投资、尤其是基建投资增速放缓。为了推进改革、控制地方债务，决策层已经准备容忍更低的经济增长，不过大多数人相信2014年经济增长目标仍会保持在7.5%。

在许多人看来，GDP增速目标是决策层改革决心的试金石。2014年将是中国领导层推进全面深化改革方案的第一年，政府将试图在保增长和推进改革之间寻求微妙的平衡。对市场上许多人来说，检验政府推动改革决心的简单且立见分晓的办法便是：如果2014年GDP增速目标继续设为7.5%，那么这说明经济增长或许仍将作为首要目标，政府或许会为了保增长而推迟改革，容忍结构失衡（例如地方政府债台高筑）继续恶化。然而，如果经济增长目标下调（比如7%），那么这可以被解读为政府愿意容忍更低增长的信号，表明政府或许会更加重视改革，例如改变地方政府官员政绩考核标准、化解过剩产能，以及加强地方政府或国企的预算约束。道理很简单，“鱼”与“熊掌”不可兼得，即不可能同时坐拥深层次改革和高增速。“虽然在出口复苏的情况下这种组合有望实现，”汪涛认为，确实可能，但不应将此设为目标。

汪涛认为，中央应当而且有可能将7%设为2014年经济增速的下限。会议首次使用了保持国内生产总值“合理增长”的措辞，要“努力实现经济发展质量和效益得到提高又不会带来后遗症的速度”。另外，会议强调了要保持宏观政策“连续性”和“稳定性”，要求社会融资规模“合理”增长并提高直接融资比重。值得注意的是，会议未提及房地产调控，这被市场理解为在2014年可能放松调控政策的信号，而汪涛则认为，这预示着房地产政策在明年不会发生显著变化。

控制地方政府债务风险被会议列为2014年的重要任务。这说明近期结束的债务审计可能揭示了情况不容乐观——有些评论认为地方债规模将超过20万亿人民币，估算显示地方债务余额截至2013年6月可能达18-19万亿元。除了控制新增债务，会议强调地方政府要（逐步）将其债务纳入预算管理。政策重点落在了控制未来债务流量上，并非尽快清理地方债务存量。对于前者，三中全会已经提出了一些重点解决方案，包括建立地方主体税种、要求国企支付红利、减少地方政府支出责任，以及发行地方长期建设债券等，以上措施均会逐步实施。
会议明确了中国2014年改革的首要任务是推进那些方向明、见效快的改革。这类“较容易”的改革包括减少投资审批、向私人部门开放服务业、能源价格改革、继续扩大营改增、继续扩大养老金和医保覆盖范围，以及继续推进利率市场化和扩大人民币汇率交易区间。会议同时要求众多政府机关为“涉及面广、需要中央决策”研究提出改革方案，制定具体改革策略；并且要求“认识还不深入，但又必须推进”的改革要“大胆探索”。汪涛认为，土地改革属于这最后的一类，其推进速度可能会低于市场预期。