中国新刺激措施是否在在走回投资老路？

据华尔街日报报道，去年年底和今年年初经济增长大幅放缓的背景下，中国政府周三晚间宣布了一揽子微刺激措施，这些措施应该会让经济增长保持在接近7.5%的目标水平。上述微调措施主要包括加快铁路建设、棚户区改造和减轻小微企业税负等。

中国政府在过去几年发起了多组刺激项目，希望推动经济增长。最大的应该是2008年到2009年，也就是雷曼兄弟公司破产之后，试图对抗经济增长放缓的四万亿项目。在那之后，中国政府也提出了多个小规模的项目，帮助了2012年和2013年的经济增长。在2013年公布的项目中，包括了通过对小企业的税务优惠以及减少出口公司的行政成本等措施来提升经营活力。

虽然刺激方案对基础设施项目的关注可能与中国政府试图重新平衡经济，从投资驱动转向消费引导的努力有冲突，引发外界对中国领导班子改革承诺的质疑，外媒评价说：“目前，中国政府就像是在走钢丝，它一方面希望降低经济对由信贷推动的基建和房地产投资的依赖，一方面又希望维持高增长速度和高就业率。这些举措的危险在于，它们的刺激力度可能不足以让市场相信中国经济增速会就此提高，而对于那些希望看到中国政府更长期的改革承诺的投资者来说，这些举措的刺激力度可能又太大了。”

但上述刺激措施的有限性和针对性表明，决策者在避免他们过去所青睐的大规模、以投资为导向的刺激政策。国内经济学家指出，与之前的刺激项目不同，新一轮的刺激经过了精心地设计，希望配合政府方面包括改善人民生活水平，确立长期可持续的基础设施建设项目融资渠道的改革目标。

以下是经济学家们的看法：这不是对以往刺激政策的重复，新微调措施的不同体现在以下三个方面：

1.屈宏斌和孙玮，汇丰(HSBC)

“这并不是之前几次中国刺激经济增长方式的重复。刺激项目的规模有限，看起来只是要将国内生产总值的增长速度稳定在7.5%的目标周围，而不是另一轮的大规模刺激。这应该可以争取到更多时间来实施改革措施，毕竟这些变化会带来某种短期的痛苦。”

2.美银美林(Bank of America Merrill Lynch)陆挺、Sylvia Sheng

“我们认为中国政府不会出台新的大规模刺激计划，但为了维护金融、经济和社会稳定，有必要采取一些措施消除需求冲击造成的影响。我们说过多次，中国应降低地方政府杠杆率，提高中央政府杠杆率，在实现经济软着陆的同时解决债务问题。一个重要的办法是让政策银行在基础设施和保障房投资方面发挥更大作用。与负债累累的地方政府不同，2013年底中央政府债务占国内生产总值(GDP)的比例只有21%。现在我们终于等来了这些措施。这些措施显示，李克强总理领导下的政府将以通过政策稳定短期增长为目标，这将会在强化效率的同时避免未来的金融困局。”

3.荷兰国际集团(ING)康迪天(Tim Condon)

“中国国务院总理李克强上周五表示，中国拥有去年战胜经济下行挑战的成功经验，也为今年继续应对经济波动做好了政策准备。有鉴于此，周三国务院宣布的一揽子微刺激措施并不令人意外。这些措施包括增加铁路建设和公共住房投资、延长小微企业税收减免政策等，与去年推出的措施几乎相同。我们认为这个一揽子微刺激措施降低了中国大幅调整货币政策的可能性，这对新兴市场风险资产有利。”

4.欧亚集团(Eurasia Group)亚洲主管尼古拉斯康索纳利(Nicholas Consonery)

 “这一声明是一种十分有限的刺激经济增长的承诺。对于该声明，更恰当的解释是，该声明的目的是为了提振国内对经济的信心，而不是作为一系列激进刺激举措的前奏。尽管如此，这一声明确实为更激进的举措做好了准备，一旦经济持续降温超出中国领导人的承受力，这些举措就会推出。”

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