摩根士丹利：中国经济增长动能减弱 将出台更多宽松政策

北京时间4月25日凌晨消息，摩根士丹利经济学家Helen Qiao和Yin Zhang近日发布研究报告称，从摩根士丹利中国经济指数来看，3月份中国整体经济增长动能进一步减弱。报告指出，尽管电子产品生产和实际出口数据均略微有所改善，但处于较低水平的财政收入和进口拖累该指数下降；预计中国政府将进一步采取政策宽松措施。

以下是报告内容摘要：

中国经济：增长速度进一步放缓

——摩根士丹利中国经济指数（MS-CHEX）证实，3月份中国整体经济增长动能进一步减弱：

鉴于12个月以前夸大陈述的贸易数据可能带来的失真影响，我们作出了相应调整，使用了除香港以外的2013年11月份到2014年3月份出口数据（以及2012年11月份到2013年4月份之间的数据），当时香港出口在总出口中所占比例超过了16%的平均值。

在作出这一调整以后，3月份摩根士丹利中国经济指数下降至同比增长4.3%，创下过去20个月时间里的最低水平；相比之下1、2月份为同比增长7.4%。

——尽管电子产品生产和实际出口数据均略微有所改善，但处于较低水平的财政收入和进口拖累该指数下降：

3月份实际进口的增长速度大幅下降至同比增长-3.6%（相比之下1、2月份为同比增长12.4%）。与此同时，实际财政收入的增长速度也下降5.5个百分点。最近几个月以来，工业活动的增长呈现出迟缓状态。

尽管去年同期的比较基础较低，但3月份的汽车销售量增长速度还是进一步放缓，原因是消费者正等待升级至SUV（多功能运动型车）。

——预计中国政府将采取进一步的政策行动：

我们此前预计，中国政府将更加依赖经济数据来作出判断，原因是经济增长的减速形势将在更长时间里加深。从摩根士丹利中国经济指数下降的强度来判断，我们认为中国政府将在不久以后推出更多的政策宽松措施。

在4月16日公布2014年第一季度GDP报告和3月份经济活动指标以后，中国国务院宣布出台刺激性措施来为农业部门提供支持（包括下调针对农村商业银行的存款准备金率等），并采取了税收相关刺激性措施来促进就业增长。我们认为，尽管政府领导人坚持表示，经济增长速度仍旧处在“合理的区间”之内，但这些措施标志着他们已经变得更倾向于为经济增长提供支持，以便对表现疲弱的经济数据作出回应。

在我们看来，中国很可能将保持此前重点不变，致力于政府领导下的基础设施投资工作，出台以特定行业部门为目标的宽松措施。但是，如果未来两个月中有更多迹象表明经济增长速度放缓，则政府很可能将不得不转而采取规模更大的财政和货币政策宽松措施，来为中国经济增长提供支持。