4月制造业PMI微升至50.4%

内需推动新订单指数大幅上升 经济出现企稳迹象但回升基础不稳固

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心1日发布数据，4月份中国制造业采购经理指数PMI为50.4%，较上月回升0.1个百分点。

这是该指数连续第二个月出现回升，预示中国制造业继续保持平稳增长势头。经济学家们说，该数据表明中国制造业和总体经济略微回暖，但远远算不上坚定的反弹，还不足以缓和市场对中国经济的担忧，但也未预示经济会加速放缓。

制造业PMI是国际通行的宏观经济重要先行指标之一。通常以50%为临界点，高于50%反映制造业经济扩张，低于50%则反映制造业经济收缩。

内需推动PMI回暖

4月份新订单指数为51.2%，比上月上升0.6个百分点，在PMI五个分类指数（编注：生产、新订单、原材料库存、从业人员指数和供应商配送时间指数）中升幅最大，为去年9月以来最为明显的一次上升。

从12个分项指数来看，同上月相比，新订单、采购量、购进价格和原材料库存等指数回升。其中，购进价格指数回升最大，升幅为3.9个百分点；生产、新出口订单、进口、产成品库存和生产经营活动预期等指数有所回落，从业人员指数与上月持平。

具体来看，生产指数为52.5%，比上月回落0.2个百分；新出口订单指数为49.1%，比上月下降1个百分点；进口指数为48.6%，比上月回落0.5个百分点；积压订单指数为44.9%，比上月回升0.1个百分点；产成品库存指数为47.3%，比上月回落1个百分点。

中国物流信息中心高级经济师陈中涛分析数据称，以钢铁以及以水泥为代表的非金属矿物制品业新订单回升明显加快，说明铁路投资、棚户区改造加快所带来的基础建设投资需求开始释放。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河也指出，新订单指数升幅最大，显示市场需求有所回暖；新出口订单分类指数疲软，说明国内市场需求逐步成为拉动制造业经济增长的主要动力。

同时，赵庆河表示，今年以来生产指数始终在52.5%至53.0%区间小幅波动，制造业生产保持平稳增长。新订单指数与生产指数的差值为近7个月以来的最小，表明供求矛盾有所缓解，未来经济稳定上升具备牢固的市场基础，中国经济运行将更为合理、协调。

出口形势仍较严峻

然而，在内需对制造业经济贡献度提升的同时，作为三驾马车之一的外需下滑令经济不确定性增加。新出口订单指数在3月短暂回升后4月再次转降，又回到50%以下，预示着二季度出口难有强劲表现。

赵庆河表示，自2012年6月以来，新出口订单指数均低于新订单指数，期间两者差值的均值为1.9个百分点，4月二者差值扩大到2.1个百分点。近期主要发达经济体经济虽然逐步趋好，但部分新兴经济体增速放缓，影响了全球经济的复苏进程，也对中国出口带来一定影响，制造业出口出现了一些波动。制造业经济对外需的依存度有所下降，国内市场需求逐步成为拉动制造业经济增长的主要动力。

“制造业出口形势有待进一步观察，后期要抓紧落实已出台的各项政策措施。”赵庆河表示。

在4月30日召开的国务院常务会议已表示，目前中国外贸形势严峻复杂，实现全年预期目标需要付出艰苦努力，将部署有关工作支持外贸稳定增长和优化结构。会议要求各地区各部门要顾全大局、积极作为，加强督促检查，确保政策措施尽快落实到位。

据海关统计，2014年一季度，中国进出口总值5.9万亿元人民币，同比下降3.7%。其中，出口3万亿元，同比下降6.1%；进口2.9万亿元，同比下降1.2%；贸易顺差1028.3亿元，同比收窄60.9%。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，若今年晚些时候美国和欧洲经济走强，将刺激中国出口需求并进而提振中国经济。

经济回升基础不稳固

在一季度经济增长放缓，尤其是名义GDP增速下降的情况下，市场关心经济增长动能何时见底企稳。自3月份以来，一些衡量工业经济运行的指标，比如发电量、重点企业粗钢产量等均有明显回升，4月份这一回升趋势仍在延续，令市场期待有所上升。

针对4月中国制造业PMI数据再升0.1个百分点至50.4%，国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群认为，这预示着未来经济增长趋稳。

“从最近两个月PMI指数走势来看，连续小幅回升，特别是新订单指数最近8个月以来明显回升，显示经济运行整体走势稳中向好。”陈中涛表示。

尤其是4月以来大、中、小型企业新接订单均有明显增加，显示企业运营再度活跃。数据显示，4月大、中型企业新订单指数均在50%以上，分别为52.1%和50.4%，较上月分别上升0.2和1.4个百分点。小企业新订单指数虽然仍在50%以下但明显上升，比上月上升0.8个百分点。

事实上，代表中小企业运营状况的汇丰中国制造业PMI也呈现出向好的态势。4月汇丰中国制造业PMI预览值较3月回升0.3个百分点至48.3%，扭转了此前五个月连续下滑的势头，新订单指数也脱离此前创下的19个月低点，预示着企业运营下滑压力有所缓解。

在申银万国首席宏观分析师李慧勇看来，汇丰PMI小幅回升至48.3%，虽然仍低于50%的警戒线显示制造业仍在下滑，但下滑幅度有所放缓。存货下降显示制造业去库存已接近尾声，随着补库存周期的来临，经济有望进一步回暖。

但赵庆河认为，本月PMI回升动力仍显偏弱，回升基础并不稳固。摩根大通中国首席经济学家朱海斌也持同样观点，认为至少下行趋势停止了，但现在说经济正在好转还为时过早。野村证券同样认为，经济还未通过转折点。

实际上，今年第一季度，中国经济同比增长了7.4%，增速低于去年第四季度的7.7%，同时也是18个月来首次低于政府设定的7.5%的增长目标。

美银美林则认为，昨日公布的数据显示出温和改善的迹象，但这种改善不足以让全年经济增长率达到7.5%左右的目标。

在涉及到未来的宏观经济政策时，野村证券预计未来几个月财政和货币政策将放松；美银美林预计，中国政府将实施一个微刺激方案，即小规模的促增长方案，并将侧重于农村地区的特殊信贷政策、社会保障房支出、城市基础设施投资以及中西部地区基础设施投资。