摩根士丹利:中国经济“逆风”增强 需采取更多宽松措施

北京时间5月13日凌晨消息，摩根士丹利经济学家Helen Qiao、Sharon Lam、Jason Liu和Yin Zhang近日发布研究报告，对大中华区第一季度的经济增长表现进行了解读和分析。报告指出，更加强劲的增长逆风意味着中国政府需采取更多政策宽松措施：香港面向发达国家市场的出口强劲增长，帮助提升了整体出口增长：中国台湾第一季度GDP推动力来自于消费和出口，而投资表现则令人失望。

以下是报告内容摘要：

大中华区经济焦点关注

——更加强劲的增长逆风意味着中国政府需采取更多政策宽松措施：

2014年第一季度中国GDP的同比增长速度下降至7.4%，低于2013年第四季度的同比增长7.7%，但略高于华尔街分析师平均预期的同比增长7.3%。据中国国家统计局公布的数据显示，2014年第一季度中国GDP的环比年化增长率为5.7%，低于2013年第四季度的7.0%。

我们认为，综合来看，这些数据表明中国经济所面临的“逆风”有所增强，其理由是：（1）GDP的环比年化增长率出现了重大下降，达到了6%以下；（2）投资和工业产出等领域中的月度平均数据表明，中国经济实际上的增长表现可能弱于GDP数据所显示出来的状况（虽然我们不能排除经济增长已经朝着在消费和第三产业部门之间取得重新平衡的方向上取得进展的可能性，但两者之间的矛盾仍令人感到担心）。

——香港面向发达国家市场的出口强劲增长，帮助提升了整体出口增长：

香港的出口增长已在2014年3月份重新回到正面区域，其增长率达到3.4%，远好于华尔街分析师的平均预期；分析师此前的预期是，该月香港的出口增长为-0.7%。香港面向发达国家市场的出口有所回弹，但面向中国内地的出口表现则有所减弱。其中，3月份香港面向美国和德国的出口分别同比增长11.1%和13.8%；相比之下，面向中国内地的出口则在这个月中同比下降2.3%。

——中国台湾第一季度GDP推动力来自于消费和出口；投资表现令人失望：

中国台湾第一季度实质GDP的同比增长速度为3.04%（相比之下2013年第四季度为同比增长2.95%），符合我们和华尔街分析师平均预期的同比增长3%。经季节调整后，中国台湾第一季度GDP的环比年化增长率为1.1%，低于2013年第四季度的7.3%。在我们看来，增长速度的这一下降表明，今年年初中国台湾的经济复苏动能在某种程度上有所减弱。

增长减速的主要原因是，第一季度中的投资增长速度有所放缓。而在另一方面，该季度的私人消费则继续显示出旺盛的增长，主要由于与进口的复苏相比，出口的复苏速度相对较快。