11月主要经济指标回落 未来刺激政策可期

国家统计局12日公布数据，11月工业增加值较上月回落0.5个百分点至7.2%，为年内次新低。业内人士认为，经济面临下行压力，货币政策放松的压力加大。

中金分析师认为，工业增加值季调后环比增速维持0.5%左右的低位，反映经济增长动能弱。工作日和APEC因素对11月工业生产有一定拖累，但11月出口增速放缓和投资弱（包括库存需求也较弱）也是工业增加值走低的主要原因。

作为中国经济增长“三驾马车”之一的出口，11月同比增长4.7%，创7个月低点。目前来看，要想实现全年7.5%的外贸增长目标已经无望，未来出口个位数增长可能成为“新常态”。

投资方面，1-11月份房地产开发增速进一步跌至11.9%，从而拖累整体投资增速在前一月创下的13年新低的位置上继续下滑到15.8%。

从发电量、水泥和钢材产量等数据，可以更真切看出中国经济的疲弱之势。数据显示，11月发电量同比增速仅有0.6%，为至少过去一年来的次低水平；当月水泥产量同比下降4%，已经连续三个月负增长；钢材产量同比也仅增长区区1.2%。

11月的数据亮点在于消费增长势头较好。11月，社会消费品零售总额同比增速升0.2个百分点至11.7%，剔除通胀因素后的实际增速升0.4个百分点至11.2%。

市场人士认为，在通胀下行、收入增速放缓的大背景下，消费增速仍稳中有升，显示消费增长势头好。

分行业看，通讯器材增长迅猛，同比增速57%升15个百分点，反映居民手机消费旺盛；房地产相关消费（家具、家电、装潢）有所回升。

记者梳理社科院、发改委宏观经济研究院、国家信息中心等预测数据发现，中国智库普遍认为，明年中国经济增速将进一步放慢到7%左右，其中经济下行最主要风险还是来自投资。因此，投资对稳增长仍起关键作用。

在此背景下，加之中央经济工作会议强调明年积极的财政政策要有力度，可以预见明年对投资尤其是基建投资力度会继续加大。

分析人士指出，目前重大投资项目中，地方政府主导的占95%，中央主导的仅有5%，因此，明年中央有望启动一批重大投资项目。

中金公司首席经济学家梁红认为，虽然中央经济工作会议仍采用“积极财政政策、稳健货币政策”基调，但实质上已开始放松，未来偏紧的政策将向常态化回归，趋向宽松。