摩根大通：明年中国GDP或将回落至7.2%

摩根大通中国首席经济学家朱海斌近日表示，预计中国经济增长的步伐将会由2014年的7.4%进一步放缓至2015年的7.2%。这将是1991年以来的最低增速，但考虑到经济规模远超当年，GDP绝对值的增长（按实际值计算）仍将创下历史新高。

朱海斌表示，在经济再平衡的过程中，2015年的经济增长格局可能不会有太大变化。积极的驱动因素包括服务业相对稳定的增长，以及全球需求的建设性前景对出口部门的支持（尽管以实际有效汇率（REER）计算的人民币升值和新兴市场相对疲软的需求将会使2015年的出口增长率限制在6.5%左右）。得益于石油价格大幅下跌以及全球大宗商品价格低迷，中国的经常账户盈余可能会继续攀升，占GDP比例可能达到3.6%，创下全球金融危机以来的新高。消费需求可能会保持大致稳定。拖累经济增长的主要因素主要有房地产投资增速持续放缓（从2014年12%的同比增长率进一步放缓至2015年大约6%的水平），和一部分制造业部门的产能过剩。

综合来看，朱海斌预计消费、投资和净出口对2015年GDP整体增长的将分别贡献3.5%、2.9%和0.8%。环比来看，预计受国内需求持续低迷的影响，2014年第4季度和2015年第1季度的季调后GDP环比年化增长率将分别降至7.0%和6.3%（而2014年第2季度和2014年第3季度的平均增长率为7.9%），但随着政策放宽的影响逐渐显现，2015年第2季度起环比增速会有所回升。预计2015年2-4季度的GDP增长率分别为7.1%、8.0%和7.3%（均为季调后的环比年化增长率）。如果按同比计算，预计2015年的季度增速分别是7.3%、7.1%、7.1%和7.2%。

宏观政策方面，12月初举行的年度经济工作会议将保持“稳增长”列为2015年经济政策的首要目标。朱海斌认为，这意味着政府的政策将集中在预防下行风险，包括宏观风险和金融风险。从政策制定者的角度来看，2015年的增长底限是7%。预计政府将加大中央政府的财政赤字目标，并混合运用传统（降息和降准）和非传统货币工具，推动货币宽松政策。此外，政府将采取措施稳定制造业投资和房地产投资的下滑趋势，这两大投资的放缓一直是拖累经济增长的主要因素。