鲍雁辛：保增长是重头戏 关注水泥行业

2016年投资策略研讨会在北京饭店召开，本次策略会主题为“凤凰涅槃，浴火重生；主题投资，乘势而为”。25日上午，在题为2016年中国宏观经济形势和经济转型的宏观论坛上，国泰君安建筑建材行业研究员鲍雁辛解读了对建材行业的分析判断，以下为文字实录：

鲍雁辛：我先说这个话题之前，先说我们行业发生两件大事，第一在10月底，我们行业曾经最大的玻璃企业，也是民营最大的玻璃企业，所有生产线停掉，工人回家了，10月31号，港股上市的水泥，这也是一个首个违约的公司。在19号的时候，山水水泥提出破产申请，未必走向员工回家这种地步，山水水泥产能接近1亿吨，这两个事儿结合在一起来看，是一系列供给侧的变化，往后看，3到4个月的时间，北方天气的原因，大型工程开不了工，考虑银行受违约的影响，很有可能对传统行业受影响。这两个叠加在一起，我们有可能看到，很多小企业过不了年了，上周写的周报里面，提过的一个观点。

这是小企业这块，大企业端，我们行业的央企，未来的方向，今年发起了很多央企的整合，在明年会看到。如果小企业出现供给侧的推出，大企业整合，明年会不会有传统行业发生剧烈的变化，从现在角度来看，实际上很大，我们说策略大切换，在建材行业，给明年的角度是触底反攻，大家对保增长这条链，预期降到冰点，我们刚才说供给侧的变化，增加需求侧，在传统行业发生很大的弹性，弹性来自于哪？第一从建材行业来看，行业盈利水平是建国以来最差的一次，而保增长这一段，没有必要这么悲观，有可能会让大家超预期，为什么这么说呢？从我们建材所表现出来的需求来看，今年的水泥需求是断崖式下跌。举个例子，东北截止10月份的数据下降20%，今年和去年相比下降60%，包括GDP也是一样的。基建项目规划都已经签成了，规划都已经做的差不多了，包括三次置换地方政府的债务，明年地方债务压力迅速减轻，如果考虑到传统行业，企业倒下去，就业压力来说，保增长，很可能是明年的重头戏，包括很可能是十三五首要目标。那么在这个时间段，有可能出现一个什么事情呢？供给端的退出，大量的恢复，包括央企的整合，使得传统行业，尤其是使得就业压力没有那么大的传统行业，出现过很明显的机会。为什么压力更大呢？因为在水泥行业，可以这么说，除了央企水泥企业以外，民营主体的水泥企业，没有超过5万员工的企业，这是我们行业最大的板块，包括地方投资做得最大企业，没有超过5万员工的，没有出现大的就业压力。所以我们在建材领域，强周期的板块，重视早周期的水泥行业，如果排序的话，首先行情的启动，一定来自于陕北、西北，宁夏、天山，就是西北了。华北的水泥，和东北的亚太集团，紧接着到明年四五月份，高增长项目落地的话，华东和中部的水泥企业会跟上，保增长的话，一定要重视中游出现的风险，并且收缩传统行业，我们也期待12月中旬召开的经济工作会议，对于保增长大家心里有一个明确的落地预期。