地产基建投资增速趋缓，经济下行预期再起

香港万得通讯社综合报道，国家统计局12月13日数据显示，1-11月固定资产投资增速8.3%，民间固定资产投资增速3.1%，显示经济筑底企稳，但房地产投资增速出现回落。此外因财政支出压力，11月基建投资当月同比增速下滑。机构分析如果房地产投资进入明显下行趋势，则需考虑经济和通胀放缓问题。

国家统计局数据显示，今年前11个月，全国固定资产投资同比增长8.3%，增速与1-10月份持平。同期民间固定资产投资同比增长3.1%，增速比1-10月份提高0.2个百分点。统计局表示，11月多数经济指标改善，民间投资加速，过去4个月国内投资企稳。中国将会完成2016年主要经济目标，传统产业升级和新经济发展的支撑了今年经济增长。

基本面反弹

统计局数据显示，11月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速较10月份加快0.1个百分点。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。其中，汽车品种增长依然占据主力。11月份汽车产量300.0万辆，同比增长17.8%，继续高位运行。

另外，11月份社会消费品零售总额30959亿元，同比名义增长10.8%。

九州证券邓海清点评中国11月规模以上工业增加值数据，认为宏观经济数据仍然处于向好趋势，再度验证中国经济处于L型下半场，偏执看空中国经济必犯大错。未来投资增速仍将大概率上行。唯一潜在利空是未来的房地产投资是否会明显下滑，但这种情况可能性较低。

不过，国金证券点评11月数据则称，社会消费品零售总额名义增速上升幅度超预期。主因商品零售受到“双11”活动影响，同比增速上升0.8个百分点，对零售数据形成明显支撑。

此外，前11个月固定资产投资到位资金548462亿元，同比增长5.4%，增速与1-10月份持平，续创9个月低点。

天风固收点评宏观经济数据称，经济稳中向好，工业回升，企业稳定，消费反弹，经济基本面仍然保持稳中向好的趋势，房地产调控影响暂未显现。当前市场更多受制于通胀预期、资金紧张以及去杠杆压力。

经济下行预期再起

统计局数据显示，前11个月房地产投资累计同比增速小幅下滑至6.5%，较上月回落0.1个百分点，当月同比增速大幅下降至5.7%。此外，新开工面积增速回落至3.3%，销售面积增速回落至7.9%。

值得注意的是，此前一直被寄予厚望的基建投资遭遇掣肘。

数据显示，11月基建投资当月同比增速继续下降至13.7%，主要受累于财政支出缺口压力。

财新网援引华创证券观点表示，基建投资7月至今呈缓慢回落走势，随着经济短周期复苏，加码基建的必要性减弱，11月基建增速预计还将小幅下行；随着企业利润明显改善，制造业投资总体在弱势企稳，但产能和债务压力都将制约投资回升的空间。

不过，莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为，随着财政刺激的延续，基建投资年内仍将维持当前的较高增速。

中金固收点评称，明年房地产销售放缓以及汽车销量放缓等终端需求减弱后，会压制上游原材料价格上涨向下游传导。目前上游通胀起，下游需求开始放缓的滞涨格局开始显现，明年可能会对中下游企业形成明显的挤压，最终经济和通胀可能还是会放缓。

申万宏源预计，经济暂稳、通胀上行的格局有望延续至2017年一季度。但地产调控冲击显现，销售大幅下滑，终将拖累投资端和工业生产。预计2017年二季度起经济和通胀将回落，利率也将随之下行。

邓海清也表示，最为关键的是下个月，如果房地产投资增速能够维持在5%左右，中国经济下行风险就不大，但如果房地产投资进入了明显的下行趋势，则需要考虑中国经济短期回落的问题。