刘作毅：西南市场 震荡中前行

“灾后重建、4万亿投资、产业结构调整”同时在一个时间点碰撞，急速放大的前景给投资者带来无限想象力，但这样的高成长是不可持续的，近一两年的高速增长后就迅速回落。2012年西南水泥抓住机会大规模进入，开启西南市场的第二轮市场整合，2014年上半年西南2020欧洲杯网上投注 价格是几大区中唯一一个基本维系年年底高位的区域，表现亮眼。

一、经济高起高落，反弹初现

2008年5.12大地震、4万亿投资，2009年后西南地区固定资产投资增速飙升至35.74%，较2008年增长10个百分点，大大超出全国。西南地区水泥产业借此进行大规模技术结构调整——在需求陡然放大背景下，新建生产线如火如荼、大干快上，谁也不愿放过这块“香饽饽”，海螺、冀东、华新、红狮、台泥纷纷踏着而来。

灾后重建、西南基础设施建设拉动了水泥需求，而固定资产投资的这种高位投资势头仅2009年一年，随之就大幅回落，让众多投资者始料不及。水泥需求爆发式地增长延续了两年，这是吸引投资者的根本，但时间也只维持两年光景；第三年头2011年西南水泥产量增速急转掉头，跌去近20个百分点，2012年进一步下跌至6.09%；2013年在国家再次投资拉动的背景下，强力反弹至13.47%走出低谷，2014年前7个月仍保持9.79%的增速，高出全国5个百分点，趋势向好。

从任何事物的发展周期看，经济的高增长并不能长期持久。水泥产业更是和投资密切相关，周期性是其特征，上述西南三大利好“灾后重建、4万亿投资、产业结构调整”同时在一个时间点碰撞，急速放大的前景给投资者带来无限想象力，谁都不愿放过这样的机会，不论是政府、行业或企业。在当时背景下，必然是冲动大于理智，因为这是竞争的社会，你不发展别人就会发展，地方是这样，企业也是这样。

一窝蜂的上线，很多民营企业更是高利贷借款上线，一位重庆民营老板如是说：“我是搞立窑的，国家现在要搞新型干法水泥，我没钱，现在机会来了，我借钱也要搞，搞上去了就不会被淘汰了。没想到我一辈子省吃俭用，就想靠着这条新型干法生产线吃一辈子。但没想到我建起来了，市场下来了，新型干法水泥也没用了。这就是当时的一个现实活生生写照。正像华新老总李叶青所说：“一家看到是先知，几家看到是机会，都看到了就是灾难。”

西南地区2008～2010年，新增熟料产能平均增长60%，2009年一度摸高80.40%，无疑为以后的市场带来巨大压力，很多企业都看到了，但仍挡不住市场的诱惑。可以看到熟料产能的增长大大大于水泥产量（视为需求）的增长，尤以贵州为最高，贵州由于经济落后，落后产能占比非常高，所以新型干法水泥发展的空间要大于其他地区，但如此大的倍数增长对后期市场必然产生影响。

很多投资者（或投机者）只看到了市场高企的一面，没想到市场的另一面。台泥老板辜成允曾说过一句话，一个企业的战略不是只做上风上水，关键有没有一个退出战略。这句话意义深远，不是每个投资者都能想到、看到的，但作为企业家是必须具备的。现在大家都在谈并购，但真正市场上的并购往往是在经济下行期，背后是市场残酷竞争的结果，绝不是文章上写的那么“高大上”。

二、价格验证冰火两重天

西南水泥价格走势在2010年后和全国走势截然相反，构成了一个四边形：

2006～2009年，由于区域独立，尤其2008年在三大利好下，价格大幅上扬，突破市场价格高位400元/吨的大关，领先全国；

时不过两年，2010年价格下滑走低全国，需求的下行、新增产能的释放，市场倍受压力，2011、2012年价格节节下滑，跌至307元/吨；大部分企业难以忍受下行市场的压力。

笔者曾在2011年撰文《西南：最不看好 但最有机会的市场》，西南2020欧洲杯网上投注 2010～2012年3年间跌去了102元/吨。想当年长三角市场2006年较2003年跌去近100元/吨， 2007年中国建材组建南方水泥，以绝大的魄力果断地进入业内都不看好的东南市场，一举成为全国No. 1。

这两个市场背景何其相似，中国建材抓住市场下行之际，再度发力，于2012年成立西南水泥，进行大规模并购。2012年的4万亿2.0版在2013年西南市场应验，和当年长三角市场下行，南方水泥2007年进入，2008年4万亿投资，两者真是异曲同工。这只是巧合吗？根据笔者对市场的理解，中国建材决策者是在把握经济周期，看好未来市场和整合空间，在水泥一展宏图。

2012年价格见底后，走出逐步反弹行情。

2014年，在全国经济下行背景下，水泥价格先后在7月击破2013年最低点，8月再度击破2012年最低点。西南水泥价格压抑了3年，今年价格在上半年基本维持住去年年末高位，有此表现实属不易，一个企业必须能够坚守市场，不然市场的快节奏淘汰在水泥产业已不是新闻。3季度是市场淡季，价格有所回落，4季度是传统旺季，今年市场需求表现上好，业内市场看法趋同，4季度还会走出一轮行情。

纵观重庆、成都、贵阳、昆明四地省会价格，2014年虽呈下调走势，但都较去年要高。

重庆已走出300元/吨以下这门槛，后期还有空间；

成都价格在西南地区一直保持较高价位，受季节影响价格下调，进入4季度会有一定反弹；

贵阳自去年受房地产市场拉动，价格有上好表现，今年价格较去年下半年有所回落，但远好于去年上半年，由于不断新增产能释放，今年4季度价格预计在窄幅波动，不会有太大上升空间；

昆明今年价格走势稳定，5～9月是雨季，10月需求开始拉升，一直到春节前是旺季，尽管不断有新增产能投入，但价格还会进一步走高。

西南季节性强，1季度和4季度相差8个百分点之多，前三个季度即将过去，第4季度就要来临，需求将大大好于其他季度。

西南2014年1～7月水泥产量走势要好于预期，增速9.59%，高出全国5个百分点之多，旺季有望继续保持这一走势。

西南地区由于前期产能爆发性增长，在建产能还在不断释放，所以运转率一直在低位运行，好在市场还处于上行期，但竞争与协同在不同地区、不同时段发生，这是供需关系在市场的表现。非常清晰的看出西部地区较东部产能过剩情况严重的多，而且企业间技术装备、运营管理相差很多，在市场上表现不一。

三、国际、国内、本地企业构筑大舞台

西南市场有两次大规模的市场整合：

第一次，是由国际水泥大鳄拉法基主刀。拉法基在1994年并购北京兴发水泥（拉法基控股65%）进入中国开展水泥业务，沉浮10年，于2005年开启了在中国发展之路的里程碑，在8月份和香港瑞安合并双方在中国的水泥业务，组建拉法基瑞安水泥有限公司（拉法基占股55%）。同年11月，拉法基以大约3,800万美元的价格购入四川双马100%的股份，从而奠定在西南的领头军地位。

可以说拉法基进入中国市场正是市场低点，西南市场经济落后，国内大集团还顾不上问津，拉法基独辟蹊径进入西南，获取了丰厚利润。

第二次，时隔7年，价格走完了一轮行情，2012年价格跌至低谷，中国建材依据对中国2020欧洲杯网上投注 的判断，再次“抄底”进入西南，于2011年12月12日在成都注册成立西南水泥，注册资本金100亿元，计划水泥产能规模为1亿吨/年以上。从价格走势看，西南水泥“抄底”成功，西南市场开始逐步向上。

西南企业产能（新型干法）规模结构的变化在2008年后发生了较大变化：

2008年，拉法基一家独大，熟料产能1,426万吨，是唯一一家横贯西南三省一市，占比32.38%，其规模优势令人望其项背。

4万亿投资引发了投资者的积极性，2010年随着海螺、冀东、华新、红狮、台泥大集团进入，本地企业峨胜、昆钢、东方希望、星船城崛起，拉法基西南王一统天下的局面被打破，所占比重迅速回落到9.76%，下降10个百分点之多，4年前外资进入，媒体还纷纷喊”狼来了”，现在已威风不再；第二位，本地企业已建起5条5000 t/d 生产线，但产能占比5.83%，还远远落在拉法基之后；第三位，海螺在重庆1条、四川、贵州各2条5000 t/d 线在2010年先后投产。而后，众多企业相继投产，产能过剩凸显，前10家企业熟料产能占比不过40%，是全国集中度最低区域，也是价格最低区域。

2012年，上文所述，西南水泥抓住机会大规模进入，2012年西南水泥通过大规模收购，产能达到8,593万吨，一家占比31.14%，远超当年拉法基，同时也将前10家集中度提升到66.48%。西南的集中度提升，必然对市场整合起到积极作用。

西南市场还处于上升期，但产能还在增加，但不少企业家预感到西南未来还将在震荡波段中前行，企业间分化会加快，拉法基如此背景级企业都要承受市场挑战，更何况其他企业。