评新房贷政策：回归常态？加大刺激？

内容：9月30日，央行、银监会发文要求首套房最低首付款比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍，已结清首套房购房贷款的家庭，再次申请贷款购买普通商品住房时仍可执行首套房贷款政策。银行业金融机构可根据当地城镇化发展规划，向符合政策条件的非本地居民发放住房贷款。

点击阅读：《关于进一步做好住房金融服务工作的通知（2014）》全文

中信证券：回归常态而非加力刺激(阅读全文)

关于市场上对此次政策取向和意义解读上的分歧，我们的观点非常鲜明。此次政策的调整属于政策的回归常态而非加力刺激。事实上，步入后地产时代，地产供需正趋向于平衡，经济持续下行的背景下，政策没有必要再维持异常严厉的限制，利用市场化手段调控是大势所趋。这与2008年有本质上的差异。

可以看到，政策重心依然在于对居民首套和改善性需求的支持，对于投资和投机性需求依然保持限制。因此，我们认为行业走势也不会重复2009、2010年的态势。

浦发银行：延缓房地产下行趋势 但很难逆转(阅读全文)

9月30日，央行和银监会出台支持房地产市场发展相关政策，旨在稳定经济增长。从宏观经济背景来看，目前8月工业增加值增速的6.9%、PPI持续31个月的负增长，已与09年上半年经济衰退期类似。但时空不同，我们认为尽管地产扶持政策力度较大，但市场难现昔日繁荣，同时未来的政策取向也非单一刺激，而只在托底，为改革创造空间。

央行和银监会对于房地产市场的金融覆盖范围较广，涵盖开发融资、抵押贷款申请标准调整和MBS市场发展等。政策的短期效应将在于提高居民购买力、激励商业银行放宽信贷标准，以缓和房价下行趋势，稳定销售。同时对于开发商融资限制的放宽，也将缓解企业资金链的压力。

但是以上政策难以扭转房地产的下行周期。原因主要在于房地产供需关系的逆转、人口结构的变化和居民可投资资产的范围扩大、房价持续升值的预期出现扭转等。以上均降低了居民购房投资意愿。

海通建材：对水泥行业基本面的正面效应或将在2015年一季度末体现(阅读全文)

按库兹涅茨周期波长判断，2008年房地产本应迎来下行拐点，但“四万亿”外生政策冲击拉长周期上行阶段，地产投资拐点扭头向上，水泥需求亦再度回升；随“四万亿”政策效应消退，加之经济周期内在规律要求，2012年起地产周期再度下行，水泥需求增速亦明显回落。

本轮地产救市政策力度仅次于2008年，或将再度延缓地产周期下行，短期水泥需求增速有望回升。但长周期角度来看，未来10年水泥需求增速整体下一台阶的判断不变（0~5%）。

剔除基建投资维度，单纯考虑房地产救市政策对水泥需求影响，本轮救市政策对水泥行业基本面的正面效应或将在2015年一季度末体现。

光大证券：房贷新政提振下游需求，水泥行业迎政策利好(阅读全文)

水泥行业下游需求主要来自于三个方面，农村、基建和房地产。近几年以来我国农村需求一直保持稳定增长，基建投资则维持在20%以上增速水平，作为我国稳增长的主要发动引擎。而房地产投资增速持续下降则是水泥行业需求低迷的主要原因。

当前，央行及银监会联合发布的《通知》会有效改善商品房买卖双方的预期，刺激商品房需求回复，“销售-购置-新开工”的逻辑链条通畅，房地产投资增速有望迎来拐点，水泥行业需求的一个“短腿”将补足。