投资：仍是国家经济发展主要支柱（投资系列报告）

尽管这几年大企业主导市场力量日益加强，供需关系的把握控制的力度越来越高，但水泥是投资拉动型产业，投资决定需求、需求决定市场，投资的规模、起伏仍是市场主旋律。本系列分全国及各个区域对固投、房投、基建三个直接影响水泥需求的指标进行走势分析，以给读者了解各个区域近年及下一步投资走势，为探求2020欧洲杯网上投注 走势提供另一个分析角度。

本文在此借用以一位业内企业领导在此前接受足球亚盘怎么看 采访时对投资的深刻观点，以此分析投资在中国经济发展中所经历的历程和各个构成部分走势。

相比已经走过两三百年历史的资本主义国家自由市场经济，中国的市场经济历史并不长，1992年后才确定社会主义市场经济的地位，而以投资、消费、出口三驾马车带动经济发展是从1995年开始，此后发展主要分为两个阶段：

第一阶段，1995年到2005年，出口、外贸兴起是经济主发动机。2001年加入WTO之后到2005年，可以说是中国经济最好的时期，这10年基本是出口为主。

第二阶段，2005年至今，投资拉动是经济主发动机。2005年后外贸开始下行，特别是2007年全球金融危机使外贸更是雪上加霜。政府为保持GDP双位数增长以及国际地位，采取投资拉动经济的方式，房地产也是在这个时期启动的，这种方式是国家在当时经济转型的需要。这个阶段的投资分为四部分：

第一部分，制造业投资，这是企业自主投资行为，约占36%，比重最大。企业家对投资兴趣乏乏，主要是原因在于投资利润率的大幅缩水，这将加大经济转型的难度。

第二部分，房地产投资，占24%。2002年至2014年房价也涨了几倍，与经济发展是完全相关的。但房地产投资有金融属性，一旦失去保值、增值功能，成为一个单纯的生活必需品，需求必然会下降，跟股市一样“横久必跌”，目前房地产投资的同比增速已经是大幅下跌。

第三部分，政府基础设施投资，占21%。基础设施建设，如铁路、公路、水利、机场建设等，周期长、回报率低。企业投资需要考虑投资周期以及回报率，6~8年收回投资成本是所能接受的；政府投资20年才有回报很正常，回报率非常低。但现在地方债总额已经很大，能投入的资金有限，贷款利率居高不下，也制约企业投资资金。

最后一部分，文化、商业等，占19%。

这四个投资组成部分，中国经济转型中，最先反应、最明确的是占最大权重的制造业投资，企业家对投资兴趣明显大幅下降，第二个是房地产，也紧跟着经济调整落下来了，第三部分的政府基础设施投资，随着中国建设的逐渐完善，也逐渐进入尾声。

所有市场经济都有两个显著特点：一是，周期性。市场有好有坏、起伏波段是正常规律，但“4万亿”打破了经济发展既有规律，供给、需求均迅猛增长，导致经济该好时不够好，不该好时仍然不错，因此经济规律是本质，不能掺加过多人为干预。二是，过剩。不过剩就没有竞争，竞争才能有效推动优胜劣汰。

足球亚盘怎么看 将全国及各个区域的近6年的固投、房投、基建进行分析解读，2008年4万亿投资，2009～2011年是一个经济持续发展的高速成长期，2012～2014年进入市场调整期。

增速

2009～2011年，固定资产、房地产投资的年平均增速都超过25%（基建数据未发布）是一个高速增长时期，3年后进入经济调整期，固定资产投资增速迅速回落，2012~2014年平均增速较前回落7.6个百分点。而房地产受国家严厉宏观调控，增速下滑更为明显，下滑10.2个百分点。

2014年更为明显，固投增速较6年前跌去15个百分点，房地产增速较2010年跌去23个百分点。增速的回落使市场向上的动力明显不足，尽管国家在2012、2014年末加快审批项目， 2013年基建投资增速已超过房地产投资，但经济持续下行趋势日益明显。

投资

尽管增速下滑，但总量还在增长，基建的投资额在2010年就超过房地产投资，这种势头将会进一步延续。

比重

比重数据值得关注，和水泥直接相关的是房地产和基建投资数据。尽管房地产占固投的比重回到了2008年的水平，但基本建设在2010年启动，且比重不断上升，两项投资合计比重从2010年的46.84%降到2014年的41.28%。我们注意到2013、2014的比重要高于2012年，这说明，投资仍是国家经济发展的主要支柱，尤其是在经济调整阶段，更是一个重要手段。从比重数据看，基建、房地产投资起伏不大，也就是官方所言：投资是在一个可控的范围内。

以上所述是对全国数据的解读，全国区域发展不平衡，会有很大差别，投资对2020欧洲杯网上投注 影响很大（其他地区另有分析）。

东北近两年市场表现和华北相差无几，投资下行导致需求不足，了解东北投资数据。

增速

三组增速曲线从2012年起都同步下滑，2014年，房地产下滑最猛，较上年跌去30个百分点，房地产市场大幅萎缩，在市场调研中深感市场严峻，这也是年末企业对市场信心不足，"抱团过冬"的决心所在。

2009～2011年固定资产、房地产投资高速增长，年平均增速双超23%（基建数据未发布），时隔3年，进入经济调整期，2012~2014年，固定资产投资年平均增速跌去10个百分点，房地产增速仅为此前3年的1/5，令人始料不及。2014年，固定资产、房地产增速都出现了负增长，冬天已经来临。

投资

2014年，固投、房投增速出现赤字，基建投资前3年都低于房地产，2014年出现反超，但增幅有限。

比重

房地产和基建投资两项投资合计比重低于全国水平，全国2010年为46%，2014年为41%。

华北近两年市场走弱，主因是投资不足，需求下行导致。水泥需求平台期"新常态"最早在华北地区出现，固投、房投、基建数据揭示了华北市场现象的根源。

增速

三组增速曲线2013年都有增长，2014年出现不同程度回落，基建投资增速超过房地产。

2009～2011年固定资产、房地产投资高速增长（基建数据未发布），年平均增速双超26%，3年后进入经济调整期，2012~2014年固定资产投资增速大幅回落9个百分点，房地产下滑更为明显，下滑19个百分点。2014年更为明显，固投增速较6年前跌去15个百分点，房地产增速较2010年跌去23个百分点。

其中房地产投资2012年最低，2013年反弹，2014年再度跌到两位数以下，好于2012年最低点1.8%。

投资

增速下滑，但总量在持续增长，基建投资额自2010年有数据记录以来一直超过房地产投资。

比重

房地产和基建投资两项投资合计比重从2010年的48.71%降到2014年的39.68%，下降9个百分点，大于全国5个点的幅度，是华北的市场需求弱于全国。

华东市场是全国经济火车头，也是市场风向标。尽管全国经济下行，但华东投资数据走势要好于全国。

增速

从走势上看，2010～2012年固投、房投下滑较大，2012年房地产仍有一定下滑，但固投、基投增速趋稳，2011年以来的基建投资表现稳定。

2009～2011年固定资产、房地产投资增速都在24%以上（基建数据未发布），3年后虽然有下降，但华东房地产投资要高于基建投资，下降幅度却低于其他地区，这“一高一低”表明了华东地区较其他地区要稳定。

投资

华东地区不同于其他地区，房地产投资高于基本建设投资，且2014年三组投资增速数据都高于全国平均水平，这说明华东市场较为成熟，投资环境要好于其他地区。

比重

2012年华东地区房地产投资、基本建设投资比重最低，2014年有反弹，比2010年仅低两个百分点，振幅较其他地区平滑的多，是一个相对稳定的市场。

京津冀、长三角、珠三角是全国三个有代表性的区域，区域背景不同，主导企业也有不同，水泥产业特有的周期性、季节性也有不同。

增速

2009～2011年，这3年对哪个地区都是利好，4万亿投资的光芒普照大地，期间三地固定资产投资平均增速都在26%以上，持平全国，都有良好表现。差异在于：

京津冀：一路走低，从高位34%到19%，下滑15个点，给后期留下隐患；

长三角：走了个V字型，34%、19%，28%；

珠三角：稳步成长，26%、27%、28%。

2012～2014年，京津冀平均增速15%，长三角17%，珠三角18%，都有不同程度下滑，只是2014年，进一步下跌，京津冀13%，长三角15%，珠三角18%。

"跌跌不休"的走势显然已成定局，只是京津冀充当了"领跌"角色，是否能在今年见底，这是大家所希望的。

投资

基本建设投资低于房地产投资是三地区共同特性，有别于其他地区，这也正是经济发达地区特征。但固定投资总量相差很大，京津冀4.35万亿，长三角9.22万亿，珠三角4.22万亿，长三角一地大于两地总和。 京津冀、珠三角房地产投资略高于基本建设投资，长三角房地产投资高出基本建设投资1.5倍，说明长三角房地产投资对市场影响很大。

比重

三地比重三组数据表现不一：

京津冀：房地产、基建投资合计比重2010年50.37%，41.46%，下降9个点，房地产、基建分别下降4和5个百分点。

长三角：房地产、基建投资合计比重2010年44.02%，42.87%，仅下降1个多百分点，房地产、基建分别下降0.8和0.41个百分点。

珠三角：房地产、基建投资合计比重2010年59.54%，48.86%，下降近11个点，房地产、基建分别下降0.48%和11.20%。

以上数据说明京津冀、珠三角房地产、基建投资合计比重下降幅度较大，但珠三角两厢投资比重仍然在较高位48.86%；长三角投资额在变化，但投资结构较稳定。

综上所述，珠三角投资仍保持一定增长势头，长三角较趋稳，相比较京津冀投资力度趋弱。

中南市场介于华东其他市场之间，房地产、基本建设基本持平，这也是中南市场一个看点。

增速

2009～2011年固定资产、房地产投资增速都在26%以上（基建数据未发布），此后3年虽然有下降，但下降幅度和华东地区持平，低于其他地区，表明中南地区较其他地区要稳定。

投资

从投资额上看，房地产、基本建设投资额齐头并进，房地产投资额略高于基本建设。

比重

2014年中南地区房地产投、基本建设投资合计比重2010年46.64%，2014年39.18%，下降7个百分点，2012年后的3年比重基本持平，投资结构相对稳定。

西南、西北是国家投资的重点区域，西南在5.12大地震后，投资陡增，是典型投资拉动区域。

增速

2009～2011年固定资产、房地产投资高速增长，双超27%（基建数据未发布），是相对高的增长；此后进入经济调整期，尽管固投、房投增速都有下降，但跌幅较其他地区都低，2012~2013年两者增速分别保持在21%以上的较高增速。2014年房投增速快速下跌10个百分点，说明灾后重建房屋建设进入尾声；

但基建在2014年扭转了2013年基本建设投资增速下滑5个点的态势，2014年又有所反弹，要高出2013年3个百分点，投资条件要好于其他地区。

投资

2010年以来，西南基建投资额一直高于房地产投资，这一趋势在加大，国家重点项目主要集中在中西部地区，尤其是西部地区。

比重

2010年以来房地产、基建投资占固投的比重在50%以上，高于其他地区，投资拉动仍然是西南地区经济支撑的主要动力。

西南、西北是国家投资的重点区域，但有所不同，西北基建投资较房地产投资要高很多，是典型靠基本建设投资拉动区域。

增速

2009～2013年，西北房投、基建投资增速维持在高位，2014年掉头向下，房地产跌幅最深，跌去15个百分点，基本建设投资跌去8个百分点，但仍在高位，34%。

2009～2011年固定资产、房地产投资增速在28%以上（基建数据未发布），是全国增速最高地区；2012~2014年进入经济调整期，虽然固投、房投增速都有下滑，但仍在较高增速上，固投、房投投资三年平均增速分别保持在22%以上，基建投资30.66%，这三组数据名列全国前茅。

投资

西北的基本建设投资额是房地产的近一倍，基本建设是西北地区拉动经济的重要保证。

比重

房地产、基建投资占固投的比重震荡的幅度要大于其他地区，2012年是个低点，呈V字型，但所占比重大大低于西南地区，投资比重在2012年最低35.50%，2014年反弹至40.98%，说明在西北的投资没有减弱。