中国水泥周报：料2015年四季业绩平平无奇

水泥价格上周继续向下,同比下跌20.4%。水泥平均价格(全国性)上周环比下跌0.7%至247.42元人民币每吨。在广东、安徽和江西的部分地区,水泥价格在12月初起稳定了一段短时间后,于上周再度环比下降,跌幅为5至20元人民币每吨。在去年年底,水泥需求仍然疲弱,而由于水泥生产商试图在假日前去库存,水泥价格出现温和下跌。待建筑项目于春节后动工,水泥价格和需求可能会出现上涨。平均库存水平(全国范围内),较上周小幅攀升至75.61%。

煤价12月企稳,但同比仍跌29.1%。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周持稳于372元人民币每吨,低于2014年12月的525元人民币每吨,同比下降29.1%。

预期2015年第四季业绩平平无奇;待农历新年后出现改善。虽然季节性因素导致2015年水泥价格在10月反弹,但反弹力度明显弱于预期,反弹势头在11月和12月失去了动力。虽然8月和11月之间国家发行了不少于6,000亿元人民币专项建设债券,但部分新项目不会在农历新年前动工。因此,我们需要较长时间观察政策刺激带来的影响。从2015年第四季水泥价格走势来看,我们认为大部分公司的第四季业绩不会明显优于第三季。鉴于库存水平普遍仍很高,我们预期农历新年前水泥价格不会很强。