金隅股份：水泥板块减亏明显

2014年Q1实现净利润2.1亿元,略超预期。公司2014年实现营业收入93.1亿元,同比增长20.5%,实现营业利润和净利润分别为4.2亿元和2.1亿元,而去年同期分别为-4200万元和-6100万元,一季度实现EPS为0.05元,达到去年三季度一半的水平,略超预期。

成本下降毛利提升,水泥板块减亏明显。预计公司Q1水泥销量为570万吨,同比增长30%左右。由于去年同期有协同挺价的因素,故今年Q1公司的水泥销售均价同比有所下滑,但受益于成本大幅下降,我们预计一季度公司水泥吨毛利同比提升12元至20元。去年全年公司吨费用为36块钱,一季度处于淡季故吨费用会高于全年水平,但由于吨毛利水平的回升公司一季度水泥板块也将明显减亏。京津冀区域水泥景气度逐渐好转,今年Q1公司水泥均价环比去年Q4已开始回升,且目前公司的产销两旺,今年盈利值得期待。