旺季提价意犹未尽 水泥或演绎跨年度行情

全国水泥均价已经连涨八周，在旺季价格持续超预期表现的背景下，市场对明年水泥行业的盈利预期正在发生积极变化；业内人士预计，在需求端保持平稳增长的情况下，不断上升的环保压力、严控新增产能以及市场集中度提升带来企业经营思路转变等因素，有利于供给端持续改善，并给明年行业整体盈利提升带来动力。

最新数据显示，上周全国水泥均价环比继续攀升0.78%，价格上调区域有河南、上海、江苏和浙江部分地区，价格上调幅度在每吨20至30元；仅四川达州水泥价格出现每吨30元下滑，其他地区价格继续保持平稳。

整体来看，11月底，还处于旺季地区的下游重点工程和房地产需求继续保持合理水平，而因今年过年时间较早，部分地区农村需求开始逐渐减弱；虽然上周多地水泥和熟料价格继续延续上涨态势，但随着旺季的临近尾声，整体价格再涨的动力已较之前不足，未来几周或将维持高位水平。

展望明年，水泥行业供给端的持续改善将提升行业景气。据多家机构预测，明年全行业新增新干法熟料产能将降至0.83亿吨的水平，增速为4.5%，增速较今年7.8%继续呈现回落态势，如果再考虑潜在的落后产能淘汰，则实际供给增速将更低。

通过对新增产能增速、区域内市场竞争格局和需求增长情况等综合因素考虑，明年华北京津冀、华东和华南区域行业景气相对较好。

华北京津冀由于环保压力日趋增大，明年最有可能出现供给收缩。特殊的地理位置，加上是全国大气污染防治的重点地区之一，京津冀区域内水泥等高耗能行业的产能间歇性强制停产将成为常态，与此同时，一些污染严重的中小粉磨站及小规模熟料生产线，也有可能进入淘汰程序。河北省日前公布的《河北省钢铁水泥电力玻璃行业大气污染治理攻坚行动方案》指出，全省水泥行业要加快完成43条生产线脱硝工程和11项余热利用项目；企业排污将实行"一证一卡"制度，通过排污许可证制度与IC卡总量监控制度控制企业的排污总量；严惩重罚违法行为。

华东地区明年新增供给增速预计为1%，加上区域内市场集中度较高，如安徽地区前五大企业市场占有率近80%，江西76%、浙江74%，最低的福建也有54%，区域市场环境较好，在供给端确定低增长的背景下，区域内水泥价格具有持续改善条件。今年该区域内三季度以来水泥价格持续超预期上涨，就是对当前区域供需结构持续改善的市场化回应。

业内分析人士表示，明年水泥行业景气度有望继续回升，同时华北的京津冀、华东、华南地区供需结构相对较好，上述区域内的2020欧洲杯夺冠热门 业绩弹性将更大，包括冀东水泥、海螺水泥、巢东股份、江西水泥等。