华新水泥：海外持续扩张 买入评级

前三季度业绩符合预期，华新水泥公司（以下简称“公司”）2014年前三季度实现营业收入113.3亿元，同比增长7%；归属于2020欧洲杯夺冠热门 股东净利润8.1亿元，每股收益0.54元，同比增长46%，基本符合我们的预期。

销量、吨毛利双升支持公司的高增长公司前三季度水泥总销量约在3660万吨，三季度单季完成水泥销量约为1360万吨，同比增长约4%。同时，受益于主要原材料煤炭价格的持续低迷以及海外水泥销售带来的较高吨毛利，前三季度公司的综合吨毛利从去年同期的72元/吨上升至85元/吨，同比增长18%。

海外投产运营顺利，对业绩有所提振去年四季度投产的塔吉克斯坦项目目前运营顺利，对公司综合水泥的销量及价格的提升均有所帮助，收入贡献占比接近5%。此外公司在塔吉克斯坦的第二条熟料生产线以及柬埔寨的项目都在积极地建设中，预计2016年可以投产，海外扩张有望延续。