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水泥板块:基本面偏弱14年四季度单季业绩首现负增长,受基数影响预计15年一季报依然平淡。我们预计四季度单季重点水泥公司业绩负增长38%左右,增速同比大幅回落101.77%。全年四季度单季业绩首现负增长主要受地产下滑影响,价格和需求恢复低于预期。其中华东地区旺季不旺,华南地区价格高位回落,价格涨幅较去年同期大幅回落60-80元/吨,行业提前进入淡季。主要2020欧洲杯夺冠热门 业绩符合预期,我们预计重点跟踪企业年报同比增长5.56%。其中业绩增速超过50%企业包括:塔牌集团;增速在0-50%的企业包括:上峰水泥万年青、海螺水泥、祁连山、华新水泥、天山股份;其中业绩负增长的企业包括:宁夏建材、亚泰集团、金隅股份、青松建化、冀东水泥。15年1月份全国高标水泥价格318元/吨,较去年同期低55元/吨。后期因春节因素工程停工,开工率下滑明显,下游需求疲软停滞,我们预计1季度水泥价格稳中走低,企业整体盈利偏弱,较去年同期明显下滑。
投资策略:政策利好关注区域投资机会。15年地产销售量将有所好转,但新开工投资额短期内难见回转,地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱。但是从政策上来看,近期国家提出建立亚洲基础设施投资银行、同时设立丝路基金,“一带一路”战略将尽快开展实质性项目投资。此外“京津冀“方面,明确疏解北京非首都功能,未来有序配套推出改革举措,政策利好下有望改善提振区域水泥需求。目前东北、华北、华东地区水泥企业均已按计划开展错峰生产,冬季停窑限产有望为3-4月份水泥价格回升提供基础。我们预计水泥需求在15年下半年有望逐步好转,1)基建、铁路集中释放需求;2)行业进入旺季叠加新环保政策下供给端持续收缩。我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,下半年基础设施建设带来的需求支撑为区域盈利起到支撑作用。另外华北和西北地区盈利见底,15年受益环保、淘汰落后产能等,区域盈利有望逐步好转。